业绩因四季度铁矿石进口量增长超预期  8.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）报告期公司营业收入同比增长8.06%至47.99  亿元，归属上市公司所有者的净利润同比增长22.93%至7.87  亿元，对应基本每股收益为0.26  元；公告业绩略超我们7.27  亿元的预期（超预期幅度为8.25%），较市场一致预期7.33  亿元高7.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）2012年公司总计完成吞吐量2.22  亿吨，其中金属矿石完成吞吐量1.38  亿吨，较去年同比增长4%；金属矿石2012  年完成量超我们1.29  亿吨预期。我们原认为：由于转水矿下滑以及矿石进口疲弱，2012  年公司金属矿石吞吐量将同比下滑2%至1.29  亿吨。但下半年尤其是在4  季度，由于港口铁矿石补库存以及海外价格的暴跌带来的进口需求，四季度单季公司铁矿石进口量达到3269.9  万吨，同比增长8.9%，增幅远高于前三季度。
        2012  年度公司完成吞吐量同比增长12%至2.22  亿吨，单吨有效费率上升12.6%。（1）其中，金属矿石吞吐量为13,793  万吨，同比增长4%；煤炭及制品吞吐量为3,402  万吨，同比增长14%；钢铁、木材、粮食吞吐量分别为651万吨、1230  万吨、679  万吨等。全年共完成外贸货物吞吐量17,108  万吨，同比增长22%；完成内贸货物吞吐量5,074  万吨，受内贸转水矿下滑的影响同比下降12%。（2）2012  年公司有效费率为16.5  元/吨，较去年同期增长12.6%。
        我们认为主要原因在于公司新收购的木材、粮食等货种费率较高。
        维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持公司2013-2014  年盈利预测，预计实现7.95  亿元和8.89  亿元归属净利，引入2015  年盈利预测，预计2015年可实现净利为9.1  亿元；分别对应每股收益为0.26  元、0.27  元和0.29  元。
        对应最新股价的PE  为10.8X、10.4X  和9.7X，参考港口板块平均估值公司目前估值合理；我们维持“增持”评级。