投资要点
        ●  公司12  年业绩下滑，EPS  基本符合预期，目标价达到。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年公司实现营收15.31  亿元，同比下降0.62%；归母公司股东净利润4444.78  万元，同比减少68.10%；EPS  0.11  元，与我们之前的预期相差0.01  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度，公司营业收入3.89  亿元，环比增长0.08%，同比增长15.27%；归属于母公司股东净利润412.70  万元，环比减少55.49%，同比减少54.51%；EPS0.01  元。公司股价在6  个月之内达到我们之前报告中9.1  元的目标。
        ●  12  年氨纶芳纶的盈利能力和产品售价受到经济周期的冲击。由于国外消费低迷、纺织外单转移、芳纶在过滤领域需求下滑，公司12  年氨纶的销售价格下滑明显，虽然扩大了直销比例，但是毛利率仍然减少了6  个百分点，仅有7.06%；芳纶的出口形势恶化，毛利率更是下滑明显，下滑了7.54个百分点，达到25.70%。
        ●  13  年看景气反转。氨纶行业的新产能投放几乎已经完成，开始进入产能消化阶段。目前公司的开工率是100%，氨纶行业的开工率在持续提升，下游的包芯纱等开工率在八成以上，氨纶的库存天数持续下滑，目前低于一个月，行业的景气有所回升。今年前两个月，伴随着美国经济的好转，我国出口呈现结构性的复苏，纺织服装累计出口增长31.8%，2  月单月增长69.6%，其中纺织品出口增长38.1%，服装及其附件出口增长94.4%。如果未来出口仍能保持，则行业景气反转有望。
        ●  维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015  年EPS  为0.20  元、0.22元、0.25  元，维持“增持”的投资评级。