事件：
　　爱建股份发布2012年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　爱建股份营收大幅增长：公司2012年实现归属于母公司的净利润3.2亿元，同比增长169%，低于我们的预估值，主要是因公司去年拨备转回幅度弱于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2012年业绩大幅增长主要依靠旗下信托公司，其占公司盈利比重高达72%。
　　信托业务增长超预期：根据此次公布的年报，爱建信托资产管理规模同比增长100%以上，超出我们预期。其中公司四季度单季手续费收入达到1.1亿元，环比三季度猛增72%，亦超出我们预期。预计借助充足的资本，爱建信托资产管理规模仍将快速上升，策略上将兼顾主动产品和通道业务。不过考虑到结构调整及行业竞争加剧因素，我们小幅下调2013年公司信托报酬率预测。
　　综合金融平台框架初成：公司去年四季度出资3亿元成立爱建租赁，此次公告组建爱建财富管理，加之之前组建的爱建资本和爱建资管公司，标志着爱建股份综合金融平台已初步搭建成功。我们预计公司今年在继续大力发展信托业务的同时，在围绕金融综合平台发展中将致力于租赁公司发展，并将探索租赁和信托之间的联动机会。
　　历史问题已化解，拨备转回只是时间问题：尽管公司在此次年报中仅转回不足8000万元资产减值损失（反映在投资收益中），不过考虑到哈尔滨项目的历史风险已完全化解，拨备转回只是时间问题，并不影响公司价值。我们预计公司未来几年仍将逐步转回余下3.5亿元的减值准备。
　　财务与估值
　　在今年回拨2亿元资产减值准备的假设下，同时考虑到公司信托业务超预期，我们小幅上调公司2013-2015年每股收益分别至0.65、0.70、0.89元。RI模型下合理股价为9.41元，维持公司买入评级。
　　风险提示：信托行业所处环境恶化；爱建信托项目出现风险。