要点:
公司发展战略是“中高端、集成化、低成本”,逐步扩大民品比重,未来军民品收入结构,军品占30%,民品占70%,同时公司营业收入保持30%以上年增长速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司军品占主营收入比例2007年达到42.82%,毛利占比57.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)军品发展具有周期性,五年计划末年,军品订单较多,销售收入增长速度较快,预计公司近两年军品增长速度较快。未来军品业务仍然保持较高比例,在宏观经济进入周期下行阶段,公司具有较高防御性。
光器件是连接器中发展最快的一个产品,民用发展很快,并由民用向军用拓展。2008年公司光器件业务将快速增长,光器件产品结构调整与规模效应使得毛利仍保持较高水平。
公司收购一航兴华之后,计划用一年左右的时间使得其民品市场开拓有一个大的飞跃。一航兴华主要发展重载连接器,计划2010年销售收入达到6亿元。
公司积极采取措施化解原材料涨价的压力。公司2008年第一季度毛利率下降5个百分点,主要原因是原材料涨价及员工福利支出增加。公司采取增加新产品、工艺改进、下游转移及上游分担、加强管理等措施应对原材料涨价压力,尽可能稳定产品毛利率。预计2008年公司产品毛利率基本能够保持稳定。
向3G领域突破。奥运会8个城市机站90%以上电源连接器由公司提供。另外获得40个城市机站电源连接器合同,计划2008年第四季度铺开布网工作。初步估计可获得销售收入2亿多元。公司获得合同主要原因在于产品、技术及品牌方面的优势。预计公司未来民品将得到快速发展。 每股净资产:7.30元 净资产收益率:1.94% 市净率:2.06倍 市盈率:14.45倍
我们维持公司盈利预测,2008年、2009年每股收益0.701元、0.893元。2009年动态市盈率16.83倍。考虑到公司控股股东强大的军工集团背景与高成长性,给予30倍市盈率进行估值,公司合理价值21~27元,目前股价15.03元,维持买入投资评级。