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悦达投资研究报告:国金证券-悦达投资-600805-年报符合预期,2014年可迎来高增长-130328

股票名称: 悦达投资 股票代码: 600805分享时间:2013-04-01 09:20:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴文钊
研报出处: 国金证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 454 KB 分享者: 苏****海 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩简评
        2012  年,公司实现营收23.20  亿元,同比下滑4.58%;实现归属母公司股东净利润为11.12  亿元,同比增长17.78%,对应最新摊薄后EPS  为1.57元;第四季度,公司营收同比增长25.81%,归属母公司股东净利润达3.69亿元,当季度EPS  为0.52  元,基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        第四季度汽车销量快速增长,全年汽车贡献EPS  1.38  元:第四季度,东风悦达起亚受益日系的钓鱼岛事件及行业需求回暖,当季销量达14.71  万辆,同比增长17.0%;其中当季度SUV  销量达3.69  万辆,同比增长32.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年,公司总销量达48.0  万辆,同比增长11.5%;其中SUV销售11.71  万辆,同比增长9.0%。2012  年DYK  净利润达39.0  亿元,贡献投资收益9.76  亿元,同比增长24.9%,对应EPS  为1.38  元。
        2013  年产销增速仍可达10%,产能受限有助价格稳健:2013  年,新车型K3  月销量已稳定在万辆大关,智跑与狮跑两款SUV  仍可受益日系的持续低迷,需求较为强劲;产能方面,2012  年起亚产能利用率是110%,而合资车企极限产能可以做到130%-140%,公司2013  年产量完全能做到55万辆;公司自身将销量目标定于52  万辆,同比增长8.3%。另一方面,起亚出厂价与终端价自12  月份以来均有提升,且当前仍维持高位;在产能受限与需求旺盛的背景下,预计主要车型售价有望保持稳健。
        2014  年新工厂与新车型将带来较大业绩弹性:DYK  三工厂标准产能30  万辆,首期20  万辆将于2014  年上半年投产,至2014  年中有望达产,2015年30  万辆标准达产,极限产能则可达40  万辆。新工厂投产普遍会伴随新车型的引进,从起亚全球车型平台来看,我们认为预计K4、索兰托与小型SUV  等有望陆续引进。公司当前销量规模约为50  万辆,三工厂投产后公司实际总产能可达90  万辆,较现有销量增幅达80%;公司目标成为行业前五的企业,发展空间极为广阔。此外,潜在车型索兰托等的盈利能力有望超过公司2012  年8.2%的净利率水平;综合来看,公司新产能投放后,有望实现量利齐升的格局。我们预测DYK  2014  销量有望达64  万辆,贡献EPS有望达1.90  元,当年增速有望超25%。
        

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