事件：
        公司3  月29  日公布2012  年年报，公司全年营业总收入为9.66  亿元，同比下降6.87%；营业利润1.06  亿元，同比下滑17.2%；归属于上市公司股东净利润9778  万元，同比下降6.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，4  季度营收2.48  亿元，同比增长1.5%，环比增长6.9%；归属于上市公司净利润2824  万元，同比增长39.8%，环比增长14.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS=0.47  元（4  季度EPS=0.14  元）。
        点评：
        主要财务指标：公司4  季度营收2.48  亿元，同比增长1.5%。毛利率21.68%，较去年同期提升3.5  个百分点，环比上升1.6  个百分点。4  季度三项费用率8.77%，同比下降2  个百分点，环比下降1  个百分点。存货周转天数92天，较3  季度下降5  天，较去年同期上升6  天。
        4  季度需求和盈利环比改善：3  季度营收增速和毛利率均是低点，旺季不旺。4  季度看到了轻微改善。从营收来看，同环比略有回升，毛利率也有所回升。我们分析认为，主要得益于年底工业类电容的景气度好转。全年消费类电容景气度相对较高，开工率在9  成；而工业类一直较为低迷，大
        部分时候仅7  成开工。是导致全年业绩下滑的主要原因。化成箔开工率不高，盈利源自补贴：2012  年电容厂商整体开工率均不高，从
        而影响到上游化成箔的开工。公司为日立专供的化成箔线，开工率仅三成左右。自供的化成箔线开工率八成左右。同时受到电价上涨因素影响，内蒙古化成箔产线尚未盈利。宝鸡化成箔线实现盈利。化成箔毛利率8.37%,较去年下滑了5  个百分点，拖累了整体毛利率。
        工业类电容器见复苏迹象：2012  全年电容器毛利率较2011  年保持稳定。2012年底以来，工业类电容器景气度见复苏迹象。假设薄膜电容器今年能够批量投产，保守预计今年电容器业务增速在20%左右。
        薄膜电容器、高分子固态电容将是未来增长点：薄膜电容器已建两条生产线，并送客户认证中。高分子导电聚合物电容器技术的重大突破，使工作电压从35WV  提升到100WV  以上，应用领域大大拓宽，将获得更新更多的机会。
        未来公司将形成铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群的多个新增长点。
        盈利预测及投资评级：去年受整体市场景气度影响，工业类电容器开工率一直不高，致使公司业绩略有下滑。当前工业类电容已现复苏迹象，同时预计薄膜电容器将有所业绩贡献。给予公司2013  年至2015  年每股收益0.54、0.75、0.97  元的盈利预测，维持公司“增持”评级。风险提示：下游需求低于预期、薄膜电容器放量推迟