投资要点：
  􀁺  公司于7月11日发布业绩预警公告，预计2008年半年度净利润将比上年同期(归属于母公司所有者的净利润为194685814.97元)下降50%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是产品销量下降影响利润所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为：上半年业绩不理想的主要原因是，一方面公司在07  年底搞的促销活动导致经销商提早大量囤货而透支了公司08  年上半年的业绩，另一方面是公司利益机制和营销体系还未理顺。
  􀁺  公司今年3月开始重塑自营产品梯队、营销体系。提出自营产品为主、开发产品为辅的总体策略。老白汾为“基础产品”，终端最低价格80～120元，青花瓷为“主推产品”，最低300～500元，国藏汾酒为“标志性产品”，最低800～1200元，省内暂保留简装产品。全面介入经销商体系，与省内总代理(总经销)、区域二批共同签署三方合同，重新划定利益分配线，加强渠道分销与终端维护，经销商批发价全国统一。
  􀁺  汾酒作为清香型白酒的第一代表，品牌基础深厚，产能不受限制，酿造周期短而且优质品率高。基于产品特点和酿造工艺，公司一直以中端产品老白汾为主，汾酒在省内的消费基础非常好，省外一直局限于近区域市场。销售体系调整带来的波动使得08年经营压力很大，如果销售调整到位，公司长期远景仍是值得期待的，目前，我们给予“中性”评级。