公司2006 年Q3 单季主营收入为54.3 亿元，同比上升14.8%，Q3 净利润7689 万元，
同比下降50%，A 股EPS0. 08 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度EPS 为0.47 元，H 股Q1-3EPS 为0.43 元，
差异主要因为研发费用资本化的摊销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司第三季度业绩虽不理想，但我们认为这是偶然因素造成的，第三季度公司实际经营情况
好于去年同期。主要有三：（1）谨慎起见，公司Q3 减值准备计提1 个多亿；（2）Q3 所得
税率达到21%；（3）Q3 少数股东权益为32.7%。这些在一定程度上都属于偶然因素，
全年这三个指标都将恢复正常。
  地区结构：前三季度国内业务占比61.3%，海外业务占比38.7％，同比增长27％左右（Q3
单季增长30%，增长速度比H1 略有加快），第四季度是海外业务发货相对高峰，增长将进
一步加快，谨慎预测全年国际业务增长30%。产品结构：Q3 公司分类产品均出现了一定增
长，无线产品上升很快，同比上升50%，受益于海外业务和国内G 网投资。
  前三季度综合毛利率35.33%（其中Q3 为37.3%），环比H1 的34.5%有很大改善，原
因在于产品结构变化，海外毛利率反弹，略高国内；Q3 三项费用率达36%，远高于H1
的32.2%，主要原因在于减值计提和费用刚性增长；所得税率和少数股东权益异常因为偶然
因素；补贴收入同比增长。
  3G 对公司的实际影响比公司和市场预期要深远：直接影响表现为财务收益；间接影响表现
为核心竞争力增强。
  在中报基本面拐点已现，Q3 业绩下滑是偶然因素促使，我们对公司未来几年基本面有足够
信心，预测06-07 年EPS 为1.20 和2.01 元，维持买入评级，但难以评价公司股权激励方案
对股价短期影响，风险从低调到高