报告摘要：
􀂾  竞争优势：公司于年初收购了南玻电子100%的股权，南玻电子主导制定叠层片式电感中国行业标准，拥有国内第一条具有国际水平的片式电感及LTCC器件干法生产线，开发出了多种LTCC产品并已投产，将在很大程度上利用公司业已形成的客户关系，加快客户认证，有效拓展市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于LTCC技术尚处于成长期前期，顺应了电子元器件集成化的趋势，拥有LTCC技术使公司发展顺应了产业演变趋势，凭借公司的技术开发能力和民营企业灵活运营机制，公司与国际一线厂商差距将得到缩小，也为未来保持较快的成长性奠定了基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  成长性：手机、计算机等终端产品功能的增加对片式电感用量增加保证了需求的快速增长：公司收购南玻电子和南方汇通将使片感产能大幅扩张，需求能否跟上将决定产销率从而最终决定公司08、09年的成长。由于公司与南玻电子客户的重叠性较低也将使公司新增许多新的客户，协同效应的显现将有助于公司销售和客户的认证的开展。南玻电子利用LTCC技术开发出的蓝牙天线和滤波器市场开拓良好，07年收入增长在100%以上，未来仍将呈爆发增长态势，会对公司收入增长带来一定贡献。公司近几年通过了很多跨国公司和国内知名厂商的客户的认证，这些客户在公司的采购量有个逐步放大的过程，这将对公司的销售产生有力的支撑。
􀂾  估值与评级：由于南玻电子片式电感产品毛利率低于我们此前的判断，我们下调了对公司的盈利预测，调整后的08、09EPS分别为0.75和1.07元，给予09年25倍PE，下调目标价格至26元，维持增持-A投资评级。