􀁺  未来增长主要看磷资源的价值重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了磷化工上游产品，兴发集团的未来发展方向包括拓展食品级磷酸盐业务、开发电子级磷酸盐产品、借助07  年底收购的庄园肥业进军磷肥领域、以及通过子公司建设15  万吨/年烧碱项目，完善磷化工园区业务格局等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，决定公司价值的关键因素，还是在于公司的现有及未来可能获得的磷矿资源、以及结合当地丰富的电力资源低成本生产黄磷的能力。我们认为，随着国家节能环保政策的推进，磷化工上游的行业集中度将大为提高，同时在磷矿、电力、环保成本等要素价格日益抬高的背景下，能够低成本、大规模生产磷产品的企业其价值将日益凸显。这也是兴发集团未来业绩增长和价值提升的核心所在。
􀁺  给予“推荐”评级。结合未来两年黄磷价格稳中有涨、磷化工行业景气延续的判断，我们估计兴发集团08-10  年EPS  分别为1.13、1.41  和1.66  元。虽然目前公司的估值与行业平均水平相比并不低，但考虑到兴发集团拥有磷矿和电力资源的综合优势、以及一体化产业链带来的稳健和灵活兼具的特性，在磷化工行业有望进入较长景气周期的情况下，公司未来的增长前景良好，因此我们给予“推荐”的投资评级。