场展望：解读三季度的经济数据后大部分基金预期短期内出台较为严厉的政
策的可能性不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】唯天治基金担忧年内仍有货币紧缩政策出台的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）景顺长
城（市场估值虽较高，但有良好的内外部环境和流动性配合）、鹏华基金（市
场的质变值得更加乐观和进取，将继续保持较高仓位）、招商基金、国泰基金、
华安基金（"很容易找到估值非常有吸引力的投资目标"恰恰是熊市的特征，尽
管目前市场的估值水平比一年前有了相当幅度的提高，但与经济体中其他类资
产相比，考虑到制度不确定性消除带来风险溢价的降低，考虑到企业成长前景
和改善预期，其风险-收益水平仍具有明显的吸引力）及信诚（加之受人民币
升值、三季度亮丽报表预期、以及道指新高和恒指走强等因素支持）都乐观预
期市场在四季度及中期仍将保持稳中有升的格局。国投瑞银判断短期市场将出
现一定震荡，嘉实成长预计下阶段市场将处于一个调整状态。南方基金的观点
是下一阶段上涨将更多依赖于业绩增长的推动，但市场热点转换较快，资金短
线操作明显，也决定了行情一波三折的特征。宝盈基金尤为谨慎，国内外经济
增速下降预期和股市结构的不利因素，阶段性降低股票持仓比例。
  本周焦点：全球经济增速放缓好像已不可避免，美国经济放缓对中国经济的影
响以及商品牛市终结对上下游企业利润的再分配应是我们进行下一阶段投资
时需要认真思考的问题（易方达）。盈利结构变化会产生行业趋势性的机会，
长盛基金关注化纤行业和电解铝行业。海富通基金将加大对商品价格下跌受益
板块的关注力度（石油价格下跌受益的主要有航空、炼油、海运和水运、化纤
等行业；有色价格下跌受益的主要有电气设备、家电、电子元器件等行业）。
中短期内主要大宗原材料价格持续创新高的可能性很小，南方基金对该板块以
波段操作为主。富国认为有色金属的价格正处来一个十字路口，应该回避大宗
商品类股票，同时适时介入受益于大宗商品价格回落的公司。化纤再度活跃与
航空股一样，都是原油价格大幅回落的受益者，鹏华基金相信还能找到其他油
价下跌的收益板块和股票，尤其是处于化工下游的企业。即使保守预测电解铝
价格，建信基金认为大部分企业2007年的利润仍旧出现惊喜。国内煤炭价格将
跟随油价和国际煤价下跌的步伐，而电价相对刚性，导致火电企业的利差扩大，
行业有望从低谷景气复苏（招商基金）。
  投资关注：招商基金在注意工行上市可能的一步到位给存量银行股带来的估值
压力。海富通也谨慎于抑制银行股上涨的因素（宏观调控、银行股供应量增加、
“小非”上市、股价上涨较快），继续持有招商银行和民生银行，重点关注券
商股和类券商股的买入机会。景顺长城预期银行业将继续保持强势上升格局
（未来税制并轨、营业税率下调将是可以期待的利好。在银行股市值不断增大
的情况下，会增加核心竞争力银行股的配置比重）。最近市场上钢铁行业的股
票股价表现较好，海富通认为这是市场对估值具有吸引力的钢铁股的一轮短期
价值重估，然后将进入盘整，等待明年的方向。电力、汽车和钢铁在有利的估
值支持下，南方基金认为依然是安全的品种。国投瑞银、博时等基金认为大盘
蓝筹股的价值重估有望推动市场加速上升，长城基金目前阶段考虑提前减持部
分高估品种并积极增持安全性较高的大盘蓝筹股。嘉实主题基金组合围绕股指
期货建仓，集中投资了一批大盘蓝筹股票，其中银行股占据了较大比例。宝盈
适当减持房地产股票。招商基金在维持对机械、食品饮料、商业零售、金融的
核心配置权重基础上，关注短期外界新信息所带来的交易性投资机会。海富通
看好商务型经济型酒店，经济型市场的平均房价还将继续上涨。随着会计制度
的变更，持有类地产的隐藏价值将得以显现，为股价上涨提供了推动力。国泰
基金增持价值低估的高速公路，适当减持业绩增长放缓、估值较高的零售行业。
嘉实成长基金对食品饮料、旅游等消费类股票继续保持谨慎态度。景顺长城则
坚持消费零售行业虽然估值水平明显高于市场平均水平，但其长期行业增长前
景清晰，将维持高位振荡走势。博时基金也坚持长线投资者完全可以忽略短期
的大盘波动，继续持有优质的下游服务业和消费品行业的股票。
  上周回顾：经济温和成长继续景气周期，本币升值及流动性充裕趋势不变，上
游原材料及初级产品价格逐渐回落，部分上市公司成本压力减弱，结构调整将
围绕业绩与预期相对变化进行。近期股指的不断上冲也积累了一定的获利压
力，且10月A股市场的扩容仍不容忽视。从另一方面看，机构投资者都把第四
季度作为布局2007年行情的重要时点，预计受机构一致看好的板块或个股或将
走出一波独立的行情。受估值、IPO和企业业绩增长等因素的共同制约，调整、
震荡和盘升将是四季度的主基调。