对政策放松的预期可能在短期内提升投资者信心...
市场上越来越高的呼声要求政府放松政策，以使房地产市场避免出现幅度更大、范围更广的调整并降低房地产开发商违约的可能性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，地方政府也对房地产行业为当地所作的收入贡献减少感到担忧，而在过去几年内这块收入一直是地方政府重要的收入来源之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为回应，中央政府已经允许一些A  股房地产企业发行新股/企业债券，并将审批/登记外资投资房地产项目的权力下放至地方政府。我们认为这些政策调整有助于提升投资者的信心，预示着行业短期可能出现积极的反弹。
...但恶化的基本面不大可能支持强劲反弹
我们认为，在相关重要政策（如关于第二套住房的按揭比例）无实质性放松的情况下，基本面前景不大可能会有好转。我们预计交易量不会有显著的复苏；同时，在大量新增供应可能上市的推动下，主要城市的库存水平可能迅速增长。我们认为，这会在今年晚些时候给房价带来进一步的压力。此外，我们认为市场盈利预测和估值将进一步下调，原因是我们认为这些负面因素尚未充分计入在目前市场的预测中。因此，我们认为即使出现反弹，也不大可能与今年3-4  月时的情形相提并论。
选择性操作建议
我们看好那些估值更具吸引力且盈利增长可预见性更好的股票。在我们的研究范围内，我们认为雅居乐房产(3383.HK,  买入)、合景泰富(1813.HK,  买入)和仁恒置地  (YNLG.SI,  中性)较之估值相似的同行企业拥有更好的盈利增长可预见性。我们建议投资者对那些已大幅上涨且估值充分的股票逢高卖出，如中国海外(0688.HK,  中性)和华润置地(1109.HK,  中性)。主要上行风险包括：未来几个月交易量反弹速度快于预期且势头强于预期、通胀压力缓解使得政府能够放松部分调控政策。