􀁺  恒源转债转股价修正已是我们预期之内的事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在6  月20  日的报告中已经把转股价修正对转债价值的影响做了详细的分析，认为转股价修正有助于明显提升转债股性，并对恒源转债给予了重点的推荐，自推荐以来恒源转债价格已经上涨超过10％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  根据公司的公告，最新确定的恒源转债转股价为30.09  元，也就是说，按照2008  年7  月9  日恒源转债收盘价118.50  元及正股收盘价30.78  元来计算，当前转债的转换价值（平价）已提升至102.29  元，转股溢价率为15.84%，LSM  隐含波动率为29%,估值水平已经趋于合理。
􀁺  伴随着转股价的大幅度修正，恒源转债的股性得到了极大的提升，也就是说，转债跟随正股获取高回报的可能性加大，同时风险也随之加大，恒源转债已经从偏债型转债的行列进入偏股型转债的行列。
􀁺  公司在煤炭行业中规模偏小，但公司发行可转债用于收购集团公司的“卧龙湖煤矿”和“五沟煤矿”，09  年正式投产后有望为公司增加40%的产能，新投产煤种的盈利前景看好。此外，从行业的角度来看，煤炭行业的供应结构及强劲需求将使得行业景气未来得以维持在高位，即使资源税加征力度加大，则行业在供求失衡的背景下仍有较强的成本转嫁能力。我们对行业及公司均较为看好。经过前期市场的调整正股价格也逐步进入具备吸引力的区间。
􀁺  基于对公司的看好以及转债较强的股性，我们认为恒源转债有望充分分享正股上涨的收益，也具备长线的投资价值。由于股性的增强，短期转债风险势必有所加大，如果出现回调则将提供良好的买入机会。