投资要点：
●半年报业绩超过预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中远航运公布2008  年上半年业绩快报，实现营业收入34.65  亿元，同比增长41.2％，实现营业利润11.1  亿元，同比增长116.98％，实现归属于上市公司股东的净利润8.53  亿元，同比增长140.52％，每股收益1.3  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，今年上半年公司的净资产收益率也大幅提高，从去年同期的13.39％提升至21.48％，增加8.09个百分点；每股净资产也由4.04  元增加至6.06  元，增幅49.96%。半年报高于我们之前的预期，也高于市场上的普遍预期。
●运量增长、平均运价涨幅较大是公司业绩增长的主要因素。结合公司上半年各船型运量数据、市场运价以及公司一季报的情况，我们认为运量增长、平均运价涨幅较大是公司业绩增长的主要因素。对比2007  年上半年和2007  年全年的各船型的运量来看，2008年上半年公司除汽车船和滚装船的增幅回落之外，其他船型的运量增幅均出现上升。从2007  年中远航运各船队营业收入情况来看，多用途船、杂货船、重吊船、半潜船的毛利率和利润占比均较高，上述船型运量的增长可以部分解释公司毛利率和营业利润以及净利润的大幅增长。
另外从运价来看，中远航运经营分为出口（远东出，包括中、日、韩），进口（回远东，从个目的港返回中、日、韩）两个方向的运输，出口主要是附加值比较高的机械设备、成套装备、钢材等，进口主要是原材料类。从目前市场上能够找到的指数来看，出口运输没有找到相关联的指数，进口运输大致可以波罗的海干散货系列运输指数。2008  年上半年BDI  指数均值为8556  点，同比上涨60.88%；特别是二季度BDI  指数均值为9748  点，环比增长了32.75%。上半年灵便型运输指数BHMI  均值为5323  点，同比上涨52.7%，二季度BHMI  均值为5762  点，环比增长了18.68%。公司的多用途和杂货船主要经营中国机械设备、钢材等出口运输，回程货为中国进口的铁矿石、煤炭等运输。干散货运价的上升使得公司回程运输收入增长较快，但是相比去程运输由于回程运输收入占比较小，其对整体期租水平的影响相对有限。自然，BDI  指数的下跌对公司的影响也较小。