投资要点：  
1.  行业景气持续  在水泥需求增长、水泥行业集中度逐渐提高的行业背景下，虽然有成本上涨压力，但通过提价以及低温余热发电技术的推广，可一定程度上转移成本上涨压力；根据中国建材信息总网对195家重点联系水泥企业的1－5月经济效益情况统计表明：汇总产品销售收入为540亿元，同比增长22.29%；汇总产品销售成本为446亿元，同比增长22.31%；利润总额为31.4亿元，同比增长29.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可见，水泥行业基本消化了成本上涨压力，利润保持增长态势，行业持续景气态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
2.  08年下半年国内固定资产投资仍维持高位，水泥需求较大  根据国家统计局数据显示：我国2008年1－5月城镇固定资产投资完成额40264.20亿元，比去年同期增长25.6％。预计08  年下半年我国的固定资产投资增速仍有望维持在25%左右，按照水泥需求增速相对于固定资产投资增速的弹性约0.5计算，我们预计08年水泥需求还将维持11％－13％的增速。新增水泥需求08年预计为1.4亿吨。但由于全球经济放缓、国内通货膨胀严重，未来年度固定资产投资增速存在放缓的可能，水泥需求也存在增速放缓的风险。我们将紧密跟踪固定资产投资的变化。  
3.  新建项目日产能力、自由资金比例、矿产开采年限、环保要求的提高，使得水泥行业准入门槛提高  水泥行业的进入门槛较以往有所提高，主要体现在四个方面：新建项目日产能力、自由资金比例、矿产开采年限、环保要求。这将严格控制新增产能，有效降低水泥供给的释放。08年预计新增水泥净产能为0.8亿吨。供给增量仍小于需求增量，供求关系将继续得以改善。供求关系的改善将为水泥价格高位运行奠定基础。  
4.  价格上涨，可缓解成本上升压力  截至2008年上半年，根据数字水泥网对全国31个城市水泥价格跟踪显示：P.O42.5散装水泥上半年平均价格325.36元/吨，与去年同期上涨10.26％，且截至6月P.O42.5平均价格为358.96元/吨，较年初308.79元/吨上涨了16.25％；而根据煤炭市场网统计：年初至今，煤炭价格从年初截至6月，上涨了40％－45％。截至5月，195家重点联系水泥企业平均销售利润率为5.81％，同比增长6.24％。尽管目前煤炭价格上涨幅度很大，但下半年上涨空间有限，我们将继续关注煤炭价格走势以及水泥企业销售利润率的变化情况。  
5.  重大事件：雪灾造成不利因素在3月初基本消除；2008  年5  月5  日，国家发改委发表题为《水泥工业加快发展方式转变—联合重组，推进结构调整是必然之路》的报告；地震只会影响四川及周边地区，对其他地区不会有影响，整个水泥行业影响有限；水泥生产企业增值税实施专项纳税评估，不改水泥行业景气行情；电价上调2.5分，对行业影响甚微。  
6.  投资建议：我们认为在供求关系持续好转的背景下，水泥行业的景气将持续向好，继续维持水泥行业“推荐”评级。我们建议重点关注以下三类机会：水泥白马股、资产注入预期强烈的个股、灾后重建受益的水泥行业上市公司。