我们的看法：
  加工业务毛利低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度EPS0.33元，同比增长10.83％，略低于我们的预期，主
要原因是三季度公司加工业务毛利率仅为22.08％，1 到3 季度累计毛利32.25％，相比
2005 年下降3.63 个百分点，相比2006 年上半年下降7.9 个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  下调加工业务毛利率预测至36％。公司对加工业务毛利下降给出了四点解释，外购比例的加
大、内销市场的拓展、来料加工毛利率较低均在我们的预期中，但出口价格的下降在我们的
预期之外。处于谨慎，我们将公司未来几年加工业的毛利率预测从41％下调到36％。
  四季度的业绩的三个看点。首先四季度是公司产品的销售旺季，销售量和销售价格环比都将
明显上升，加工业务的毛利也将有所提升；其次，从公司的2005 年的管理费用计提规律来
看，绝大部分管理费用在前三季度计提，4 季度的管理费用率将大幅度下降，2005 年4 季度管理费用率仅为3.27％，低于全年7 个百分点，从今年前三季度的管理费用来看，我们判断4
季度的管理费用率仍将明显下降；第三，公司三季度上市后，偿还了4. 8 亿元的银行贷款，
贷款余额仅为6925 万元，四季度的财务费用将大幅下降。
  投资评级：综合上述因素，我们把未来3 年的盈利预测从1.63、2.21、2.89 元调低至1.57、2.19、2.85 元，目前的股价对应的风险折线率在7.91％左右，基于长期投资的观点，我们仍然维持“增持”的投资评级。但必须指出，在目前价位买入短期不会有太大收益