1、行业基本面分析：——行业内部竞争激烈，未来1-2年发展前景并不看好
航运业是国民经济的支柱产业，近些年发展迅猛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但该行业易受到进出口贸易波动、
人民币升值等因素影响，整个行业的周期性特征明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近几年，随着我国出口规模的不
断扩大和全球贸易需求的扩张，整个集装箱的航运、码头和租赁业务均得到了较快的发
展，国内几大主要港口的吞吐量已位居世界前列，因此也吸引了众多企业涉足其中，造
成了目前行业内部竞争激烈，尤其是集装箱航运公司之间的激烈竞争导致运费下降和投
资回报的减少。未来1-2年，这一情况很难出现根本性转变，加之我国航运业目前受到
贸易摩擦和人民币升值的影响，预计将进入行业的下降期，因此我们不十分看好行业未
来1-2年的发展前景。
2、发债公司基本面分析：——公司在整个行业中市场占比相对较高，控股股东的支持
将成为公司还债的可靠保证
首先，中远集团持有发债公司63.45%的股权。目前，中远集团为国资委监管的特大
型股国有企业集团，发债公司作为集团的控股资公司，在多方面将得到中远集团的有力
支持。
其次，公司目前拥有数十条国际和国内行线，在同业中居于领先地位；公司的码头
吞吐量达到了世界第五位，最近3年均实现年均20%以上的增长率。可以说，公司的主营
业务近几年保持了较好的发展势头，在整个行业中的市场份额处于相对较高的水平。我
们认为，虽然我们对未来1-2年整个行业的发展情景并不看好，但是公司在行业中的地
位决定了其收入和利润的获取能力。但是，我们应当看到，虽然公司在航线的分配上较
为合理，除了国际航线外，在我国沿海和沿江各港口也有广泛的涉及，但是由于公司的
主要收入来源于国际行业，因此人民币升值将对公司盈利能力的冲击将较为明显。
再次，和行业平均相比，公司的主要财务指标均存在一定的差距。一方面，公司近
几年固定资产投资规模较大，虽然资产负债率连年下降，但基数很难在短期出现大幅度
下降，因此公司的负债规模相对较大。另一方面，公司的利润水平符合行业的波动特征，
如前所述，目前该行业竞争激烈，造成行业内利润水平下跌明显，中远股份同样也受此
拖累。再有，虽然公司实现了收入的增长，但由于现金收入的实现质量不高，因此造成
当期的现金流较少，加之公司目前投资活动频繁，我们预计公司未来1-2年现金流状况
很难出现根本转变。