1、行业基本面分析：——行业未来1-2年发展较好，政府投入增加将推动行业进入新
的增长期
近几年，随着国家对“三农”问题的高度重视，通过多项措施给与农民补贴，提高
了农民种植粮食的积极性，推动了化肥和尿素等相关行业的快速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化肥价格在近年
来一路走高，化肥行业的收益得到一定程度的提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是行业内部较为分散，行业集中
度不高，因此该行业将进入整合高峰期，持续的利润高速增长的态势似乎难以维持。
2、发债公司基本面分析：
首先，公司的股东背景雄厚，前四大股东均为当地的大型集团公司。截至到2005
年末，公司的总资产规模为16.21亿元，主营业务收入为11.23亿元，净利润为2.83亿元。
其次，公司具备多年的化肥和尿素生产历史，一直为国家指定的水泥包装袋定点生
产企业。公司通过技术更新等多种途径，实现了产能升级，目前在国内市场具备较好的
品牌信誉和影响力。但是，我们也应看到，该行业竞争激烈，随着2007年进口化肥关税
配额的取消，更多的国外化肥产品将进入我国市场，这将给公司目前的经营造成一定的
冲击。
再次，和行业相比，公司的主要财务指标显示了其良好的盈利能力和较低的负债水
平，但公司资产的变现能力较差。公司近3年来，依托四川省作为我国农业大省的优势，
业务取得了较快的发展，其中主营业务利润率和利润总额分别保持38.32%和43.45%，未
来虽然行业面临较大的竞争压力，但公司在当地拥有多年的历史和较高的市场份额，因
此利润不会出现大幅度波动，可以为债务提供一定保证。
另外，公司与银行保持了良好的合作关系。截止到2006年8月底，公司在银行的综
合授信额度为10.30亿元，其中未使用的部分5.6亿元，基本与本期4亿元的短融发债规
模相当，若考虑到未来一年内企业到期的其他借款，则银行授信的保障力有所欠缺。
综合分析，我们认为美丰化工虽然近3年的财务状况较好，但是未来市场竞争的不
确定性会加大企业的偿债风险，因此，我们认为其中标利率在3.90%左右，二级市场收
益率在3.75%左右，建议有配置需求的投资者适度参与，交易型投资者谨慎参与。