行业增长平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国1-5 月货运累计周转量同比增速为6.3%,低于2007 年同期水平但是高于2006 年4%的增速,主要是因为雪灾影响和抢运重点、救灾物资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全国1-5 月客运累计周转量同比增速为8.6%,基本与2006 年、2007 年相近。我们预测,全国铁路货、客运周转量全年的累计增速均为8.5%,基本与去年持平,继续维持稳定增长。
上市公司业务量增长强劲。2008 年公司计划大秦线达到3.5 亿吨的煤炭运量,扩能17%左右;2009 年将提前完成4 亿吨扩能改造任务。预计大秦线上半年日均开行万吨和2 万吨列车85 列左右,完成运输任务1.7 亿吨左右。由于广深四线于2007 年4 月18 号建成通车,公司实现了高速列车与普通列车、货车分开运行,公司07-08 年运行图安排城际列车开行数量分别增长了23%和25%。即使在年初雪灾的影响下,广深间城际列车客运量同比增幅还是高达66%。我们预计5-6 月份城际列车客运量的增速也将高达40%左右,全年数据增长可能为35%左右。
电、油、运价调整对上市公司影响较小。6 月份电价上调5%以内、油价上调8%以内、普通货物运价上调7%左右,对三家铁路上市公司无实质性影响。由于铁路行业目前价格调整是成本推动型,因此我们预计如果下半年成品油价和电价还要继续上调,则不排除铁道部迫于成本压力,同步申请上调普通货运价格的可能性,进而成为铁路公司股价的催化剂。
中报业绩将增长稳定。广深铁路因雪灾影响,中报业绩增速仍可能会下降12%;大秦铁路中报业绩增速高达30%左右,但下半年增速将有所下降;得益于同比新增5000 只干散货箱,铁龙物流的业绩也会有11%左右的稳定增长。
给予行业“中性”评级,重点推荐大秦铁路。目前的铁路行业估值和相对市场溢价从历史上看都处于中等水平,并不存在低估现象。从PEG 角度来看,15-20%的业绩增速和目前20 倍左右的PE 水平相对来说也是合理的。因此我们维持铁路行业“中性”的评级。重点推荐盈利水平高、垄断性强和资产注入预期较为强烈的大秦铁路。