燕京啤酒公布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季报显示，06 年1-9 月，公司实现主营业务收入508534.32 万元，同比增
长14.35%；实现主营业务利润137424.19 万元，同比增长15.03%；实现净利润29647.59 万元，
同比增长5.19%；第三季度实现每股收益为0.13 元，与去年同期持平，1-9 月累计实现每股收益
为0.27 元，每股经营性净现金流为1.05 元，净资产收益率达5.68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司第三季度的每股收益为0.13 元，与去年同期持平。06 年7-9 月份，公司共生产销售啤酒114.27
万千升，同比增长6.01%；加上受托经营管理的两家企业共生产销售啤酒120.11 万千升，同比增
长4.52%；实现主营业务收入20.61 亿元，同比增长9.09％；实现主营业务利润5.78 亿元，同比
增长9.00％；实现净利润1.42 亿元，同比增长5.12%。而报告期内，公司每股收益与去年同期相
同，主要是由于公司发行的7 亿元可转债，几乎全部转股，扩大了公司总股本，摊薄了公司业绩。
  加大力度调整产品结构，提高公司整体盈利水平。公司不断提高中高档啤酒的销量，优化产品结
构，同时又加强成本控制，使得报告期内啤酒毛利率同比增加了0.35 个百分点，比06 年上半年
增加了1.04 个百分点。
  区域市场整合效果显著，外埠市场成为公司未来利润增长的原动力。公司控制着北京市场85%左
右的市场份额，受竞争压力，未来销量提升空间有限，因此公司只有依靠整合外埠市场来扩大市
场份额，提高公司盈利能力。1-9 月公司外埠市场发展均取得显著成果，尤其是燕京漓泉公司销
售啤酒48.64 万千升，同比增长29.53%；燕京赤峰公司销售啤酒13.52 万千升，同比增长20.28%；
燕京包头公司销售啤酒15.20 万千升，同比增长31.26%。此外，公司还通过了对“燕京漓泉”进
行增资扩股和对“燕京玉林”增加400 万元投资的方案，继续扩大外埠市场规模。
  估值讨论。预计公司06、07、08 年的EPS 分别为0.29、0.33、0.36 元，动态市盈率分别为26.48、
23.38、21.38 倍。考虑到公司在啤酒行业中的龙头地位，未来可能引进海外战略投资者，会给予
较高的发行价格，因此存在着交易性机会，维持“推荐”的投资评级。