◆调低内含价值，维持“中性”的行业评级：
保险公司内含价值在6  月普遍出现大幅缩水，我们根据6  月以来资产账面价值变动、投资回报率和新业务价值等方面的最新信息，对内含价值进行了重新评估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国寿、平安和太保的每股内含价值分别为7.4、13.7  和7.35  元，我们给予2.5  倍P/EV倍数，对应的目标价分别为18.5、34.25  和18.83  元，我们仍然维持对保险行业中性的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
值得说明的是，目前的股价是适合长期投资者买入并持有的，我们仍然维持对公司评估价值的看法。我们对公司的评级是基于三个月内股价的运动做出的，并不是基于公司长期价值的判断。由于近期内缺乏明显的催化剂可以促发股价上涨，而潜在的资产损失风险、是股票资产风险对公司内含价值确实有负面的影响，而P/EV  估值倍数有进一步下降的需要，股价缺乏向价值回归的动力。
◆5  月份人身险保费增速升之63%，地震不改赔付比率回落趋势：
5  月人身险累计保费收入达到3548  亿元，同比增长达到63%，比4  月份增速高出2  个百分点。5  月寿险累计保费达到3200  亿元，同比增长也是64%，比4  月份增速高出2  个百分点。健康险保费增速再创新高，达到74%，人保健康凭借投资型健康险胜出。虽然大部分险商在下调结算利率，但在新险种推广的作用下，寿险保费增速会并没有想象中回落的快，我们调升全年人身险保费的增速至60%。人身险赔付的情况基本保持稳定，5  月累计赔付额达到782  亿元，赔付支出占保费收入的比例22%，比4  月回落1  个百分点。赔付比率的下降是由于保费收入的超常增长造成的，地震并不会改变这种趋势。
◆5  月份财险保费增速恢复，赔付比率仍高位维持：
5  月财险累计保费收入1051  亿元，同比增长22%，比4  月份增速上升1  个百分点。4  月一次性因素消失之后，保费增速开始恢复，财险商激进的销售策略也导致保费增速恢复。我们认为新版交强险对财险保费收入的影响基本消化，今年全年财险保费收入增速将维持在25%左右。
从赔付的情况来看，5  月财险累计赔付支出为510  亿元，占当月财险保费收入的比率为48%，比4  月份增速高2  个百分点。5  月份单月赔付率达到58%，比4  月高出8  个百分点，我们先前的预计得到证实。我们预计赔付率会在45%的高位