公司公布第三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度实现主营业务收入5509 万元，同比增长100.48%；实现主营业务利润2465.6 万元，同比
增长93.93%；实现净利润218.8 万元，每股收益为0.02 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而去年同期为亏损。前三季度每股收益为0.08 元。经营性
现金流为负。
从第三季度的盈利能力来看，整体毛利率同比下滑，但单个产品的毛利率同比上升。公司的整体毛利率为45.84%，低
于去年同期的47.76%，也低于上半年的57.71%。但如果看单个产品的毛利率实际是高于去年同期的。其中通信网测试
仪表产品的毛利率高达74.89%，高于去年同期的70.87%；通信网监测、网管系统产品的毛利率为43.98%，高于去年
同期的41.06%。究其原因主要是两类产品占主营的比重发生了很大的变化。测试仪表第三季度占主营的比重仅为
6.03%，而去年该比例为22.49%。今年虽然该产品的毛利率提高了4 个百分点，但由于占比明显下滑，导致公司整体
盈利能力下滑。预计全年公司测试仪表产品的比重会较去年有明显的下滑，则全年的毛利率低于去年。
费用控制很好，营业费率和管理费率同比、环比都明显下滑。第三季度营业费率为13.19%，去年同期为26.52%，下降
了一半；上半年该数据为22.12%，下降了9 个百分点。管理费率第三季度为31.71%，去年同期为50.29%，上半年为
36.84%。总体讲，第三季度控制费用情况很好。
补贴收入已成为了公司支撑利润的重要途径。第三季度补贴收入占利润总额比重高达89.5%，上半年为80.27%。
盈利预测与投资建议。预计公司全年的业绩约为0.2 元。3G 的启动会拉动公司业绩快速增长，但由于公司的产品应用
于运营商网络建设的后期，因此受益时间将滞后于设备商和软件提供商，且运营商决定网络测试仪表投入规模上的不
确定性因素较多，对于公司业绩的拉动可能要在3G 启动后一年左右才体现。目前公司2006 年动态的PER 高达62 倍，
远高于同类3G 板块受益个股，因此我们维持“中性”评级。