獐子岛昨天公布三季报，公司1－3 季度实现主营收入4.37 亿，净利润1.18 亿，同比分别增长20.92%和
15.31%；其中三季度单季实现主营收入1.57 亿，净利润3696 万，同比分别增长6.31%和10.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
养殖业毛利有较快增长
公司养殖业毛利三季度单季达到68％，为过去三年的最高值，主要因为原本毛利相对较低的海参和盘纹皱
鲍的价格在今年有较大幅度的上涨，而占养殖业三分之二的底播虾夷扇贝继续75％左右的毛利水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
产量方面，虾夷扇贝鲜活品销售大约在2200 吨左右，加上上半年的5400 吨，1－3 季度共销售7600 吨，
我们预计四季度传统旺季的到来，将销售鲜活品3400 吨，从而实现全年11000 吨的水平。
水产品加工业毛利迅速下降
三季度加工业毛利迅速下降，从去年的35％和上半年的40％下降到单季22％，主要的原因是外购原料的
增加和内销比例的增长。依照公司的策略，而随着加工规模的扩大，外购原料将是公司的发展趋势，我们
应该能观察到今后几年公司加工业的毛利逐年下降。同时，由于上半年公司加工业以消耗库存商品为主，
下半年以外购原料为主， 将呈现上半年加工业毛利率明显高于下半年的现象。
从整个公司的角度看加工业毛利的下降并不一定减少整个公司的利润，以我们预计的亩产95 公斤计算，
11000 吨虾夷扇贝鲜活品将使虾夷扇贝的鲜售比例增加到86％左右，而公司过去三年的鲜售比例分别只有
75.91%，71.07％，63.68％，鲜售比例的增加预示公司将更多的虾夷扇贝以75%的毛利出售而非加工后的
35%的毛利。