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铜行业研究报告:大通证券-铜行业点评-080708

行业名称: 铜行业 股票代码: 分享时间:2008-07-08 23:05:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵彦辉
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 371 KB 分享者: byb****012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点  
●近年来,由于智利和秘鲁两国罢工和矿山事故不断,造成全球铜矿供应从2006年以来一直比市场预期要低,世界铜精矿供应处于短缺状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年,中国因为新增的铜冶炼能力使铜精矿进口比2006年增加26%,这使世界铜精矿供应短缺更加突出,从而现货加工费持续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
●国内铜业上市公司的铜精矿产量不能满足冶炼能力,每年都要大量进口铜精矿。国际铜精矿是按LME3个月铜期货价格减去加工/精炼费来定价的,所以其价格走势随LME三月期铜变化而变化,这也就造成了国内铜精矿和废铜的价格跟随LME三月期铜价格变化。因此高铜价对国内铜业造成了一定的负面影响,一方面造成高铜精矿价格,另一方面又因为高铜精矿价格而导致的低加工费。另外,二季度以来,LME铜价在8000美元之上震荡,国内铜价基本上维持在60000-63000之间,是一种外强内内弱的市场格局。由于精铜矿进口以美元计价,而精铜销售以人民币计价,导致进口铜精矿冶炼出现较大亏损。  
●随着2007年初国内硫酸价格从250元/吨上涨到1500元/吨,制酸业务可以给企业带来丰厚利润。根据2007年铜企业的年报显示,硫酸业务毛利率都大幅增加,平均上升幅度达到35%。因为国内铜冶炼企业进口的铜精矿中硫暂不计价,当硫含量较高时,国产铜精矿才计价。因此铜冶炼企业的硫酸生产成本较低,在300元/吨左右,硫酸的毛利润达1000元/吨。2008  年上半年平均价格达到1400  元/吨,预计全年均价为1500  元/吨左右。硫酸业务继续保持良好的盈利状况,在一定程度上弥补了冶炼业务的亏损。

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