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保利地产研究报告:东海证券-保利地产-600048-调研报告-080708

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2008-07-08 18:02:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 桂长元
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 212 KB 分享者: da****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司向社会公开发行43亿元公司债券已获证监会批复,只设5年期固定利率品种,由保利集团提供担保(银监会07年11月叫停商业银行担保企业债),中诚信将本期债券信用评级为AA+。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前正处在询价阶段,询价利率区间为6.50%-7.00%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07年8月68亿的公开增发,以及本次43亿公司债的发行,为公司下一步发展提供了良好的资金保障。
  􀂉  公司流动性较为充裕,资金压力远小于来自于宏观方面的推断。08年公司一季报显示资产负债率为71.8%,若剔除预收款项,真实负债率仅44.8%。保利地产负债结构也比较合理,偿债风险低,在总负债中,预收款项占比为37.6%,银行贷款占比为47.9%。
􀂉  公司的住宅销售情况强于行业大势。在全国房地产市场并不理想的情况下,08年1-5月公司实现销售面积88.56万平方米,同比增长44.04%;实现销售认购金额66.46亿元,同比增长23.9%,1-6月销售金额已经突破100亿元,今年销售额超过去年的170亿元基本没有悬念。
􀂉  在行业调整之际善于把握机遇。08年上半年,公司共拿9块地,全部处在二、三线城市或一线城市的外围区域,规划总建面达到378.3万平米,总签约金额36.8亿元,其中许多地块都是以低价成交,拿地成本明显低于去年行业亢奋期。
􀂉  因为债务关系,北京盘古投资自愿将其合法拥有的七星摩根广场A  座写字楼整栋房产整体预售给北京保利,预售价格为人民币1,371,960,780  元,平均售价为10380元/平米,而盘古投资B、C、D座国际公寓销售均价高达65000元/平米,双方已就A  座预售办理了合同登记。如果自08  年6月1日起的六个月内,盘古投资没有按不高于人民币15.5718  亿的价格溢价回购A  座,那么保利地产将完全拥有A  座写字楼的所有权,帐面溢价至少达到70亿元。
  􀂉  除房地产业务外,公司收购烂尾盘广州中旅广场由于非同一控制下企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值,因此产生损益1.75亿元,扣除税收影响后增加净利润1.34亿元。

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