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汽车行业研究报告:申银万国-汽车整车:未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期-080708

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2008-07-08 09:23:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 187 KB 分享者: pig****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  6  月轿车销量同比增速11%左右,上半年行业同比增长16%左右,基本符合预期,且厂商表现各异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费者对经济发展前景不确定的预期、财富效应的下降、地震影响、油价上调、南方洪水灾害等均影响了6  月份及上半年轿车行业的消费需求,投资者对于6  月轿车需求增速以及上半年行业增速已经降低了预期,6  月及上半年轿车销量增速基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售表现比较出色的是一汽丰田、一汽轿车、东风本田、北京现代、长安铃木等;前四强中,一汽大众与上海大众累计销量增速均在20%以上,超过行业平均增速;上海通用略低于行业增速;奇瑞表现较差,落后于行业平均水平。
􀁺  我们倾向认为3  季度需求增速将进一步放缓,4  季度有望恢复性反弹。主要理由如下:1)、第3  季度是一年中的销售淡季;2)、北京奥运会的举行抑制北京地区及其它省市的消费需求;3)、国内成品油油价存在继续上调的可能;从中长期看,油价上涨并不会影响消费需求总量,但短期内仍会抑制部分消费需求;4)、消费税政策中关于小排量及大排量税率的调整是否会在第3  季度执行;5)、去年同期第3  季度出现淡季不淡,基数较高。
􀁺  预计部分厂商将调整全年销售目标,下半年大幅降价可能性较小。上半年由于受到上游成本压力,厂商主动性降价较少,降价主要表现为经销商促销。统计上半年厂商销量,厂商完成过半任务较少,其中表现较好的是一汽轿车和东风本田。我们预计,第3  季度消费需求可能到达全年低点,部分厂商完成全年目标任务较困难,将下调全年目标,目标的下调意味着不会出现05  年厂商为完成全年目标拼命向经销商压库,并进而导致轿车大幅降价的行为出现。
􀁺  估值已接近历史底部。国际比较,汽车股PE  估值相对市场折价基本合理;历史比较,A  股汽车股PE  和PB  估值均接近历史底部,股价向下空间不大

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