投资要点：
􀂄  公司直接控股股东是中国航天科工集团公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务逐步由轻纺产品和进出口贸易为主转变为军用产品为主、轻纺产品和进出口贸易为辅，这一业务特征在公司2004  年收购沈阳航天新乐公司后尤为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的业务发展重心已确定为军品业务。公司作为航天科工集团唯一的导弹武器系统总装的上市公司，将成为控股股东导弹武器系统的资本平台。
􀂄  公司的军用产品主要是近距防御型导弹如单兵便携式导弹、导弹武器系统集成以及军用通信产品等。尽管2007  年军品所占主营收入比重约为16%，但主营业务利润比重达56%。目前公司军品订单饱满，生产能力受限，此次非公开增发募集资金大部分用于技改和扩产，由于非公开增发进程较慢，公司已自筹部分资金进行技改，解决当前的生产瓶颈问题。
􀂄  假设非公开增发募集资金08  年下半年到位，预计2008  年-2010  年公司军品业务复合增长率约70%；2010  年公司军品业务将占主营收入45%左右，主营业务利润贡献将达80%以上。预计军品业务收入占比的提升将有利于公司综合毛利率水平的提升。预计2008-2010  年公司收入复合增长率为26%，净利润复合增长率约100%，2008-2010  年EPS  为0.30、0.76、1.09  元，EPS  复合增长率约90%。目前A  股市场整体估值水平下调，公司股价调整幅度也较大，距离公司增发预案通过时的定价低限低80%以上。我们给予公司未来6-12  个月的目标价15.00  元，给予公司“推荐”评级。
􀂄  公司的主要风险在于此次非公开增发进程对公司募集资金投向项目的进程有影响；外贸产品受国际战争局势以及国际军售问题的限制可能会有波动。