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医药行业研究报告:东莞证券-医药行业2008年下半年投资策略报告-080707

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2008-07-07 23:07:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭小兵
研报出处: 东莞证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 316 KB 分享者: doc****ff 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
●行业景气度依然高企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年医药行业127  家上市公司实现主营业务收入1921.20  亿元,同比增长17.90%;净利润89.10  亿元,同比增长112.80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而08  年1  季度共实现主营业务收入531.48  亿元,同比增长了21.46%;净利润为27.35  亿元,同比增长了35.46%。不过两者增长的原因并不同,07  年主要是源自投资收益贡献快速增加及06  年基点较低,08  年1  季度归因于税率的降低和费用控制较好。行业经历了06  年的调整后,景气指数再次高涨,到目前为止,20  家中报预测上市公司,只有华邦制药和京新药业净利润下降,健康元表示不低于上年同期水平,其余17  家公司大幅预增,且大部分是由于业绩持续稳步增长,进一步说明了行业基本面依然向好。因此,维持行业“推荐”评级。
●  二级市场表现突出,估值也回归合理。医药行业在5  月30  日前基本完成了全年的涨幅,之后,整个医药板块处于盘整不前的状态,不过全年累计涨幅在各行业中排名第七。08  年伊始,股市进入调整阶段,资本市场缩水一半多,医药板块在行业累计跌幅中仅次于农林牧渔,说明了医药生物抗跌能力较强,在大盘当前情势并不明朗的情况下,无疑可以作为当前市场较好的配置。而无论从动态市盈率来看,还是相对A  股市场的溢价来看,医药行业估值已进入合理区域。
●  人口红利、GDP  增长与医药支出不足的矛盾。行业的业绩增长一般是GDP  增速的1.5  倍以上,加上新一轮生育高峰、人口老龄化等人口红利推动了医药保健的需求,但中国的医疗支出/GDP  的数据远远落后于发达国家,只能勉强达到低收入国家这个5.5%的比率,人均医疗支出是61  美元,几乎是中等收入国家的二分之一,更是高收入国家的近六分之一。三者的矛盾进一步激化,最终推动医药市场扩容。
●  医改,行业最大的推动器。医改虽然将于下半年才揭开神秘的面纱,但基本方向已经确定下来了,医保、城乡医疗服务、公共卫生服务等正在发挥作用。其中,基本医疗保险制度建设的目的是补助需求方,缓解中国历来“看病贵”的现象,总体目标是建设覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度,促进人人享有基本医疗卫生服务。到2010  年,在全国初步建立基本医疗卫生制度框架,到2020  年,建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度;公共卫生建设趋于完善,中央财政投入增加28  亿,做好重大传染病防治工作,国家计划免疫扩容至15  种疾病。同时,政府投入不断加大:财政部用于医疗卫生支出2007  年达到2000  亿元,4  年增长约3  倍;政府用于医疗体系支出由2005  年的64  亿元快速增长到2008  年的832  亿元,4  年增长13  倍。随着这些政策的执行,医药市场容量有望继续保持增长。

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