􀁺  宏观层面：本轮油价飙升主因是需求拉动，不同于前三次石油危机之供给短缺，对经济增长影响应较为温和；紧缩性货币政策并未扭转宏观流动性充裕的局面；人民币升值压抑出口类企业，但内需依然旺盛，消费类和投资类行业景气较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为上市公司盈利增速可以达到08  年25%、09年20%、未来10-20  年15%-20%；而目前上证指数2700  点的水平对应于15X08PE，低估约30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A  股市场机会大于风险，保险股价值显著。
􀁺  行业与公司层面：今年以来的寿险保费高增长有利于提升总投资资产规模、未来投资收益与盈利水平，从而提升公司价值。提升程度还取决于保费收入的结构和质量，即利润率水平。从FYP  利润率看，渠道是最重要的决定因素：个险投连利润率20%以上，银保分红产品仅3%左右。平安保费收入增速相对较低，但高利润率的个险业务比重最高，因此1H08FNBV  增速预期达30%。国寿银保业务增长迅速，但是个险增长比较缓慢，增速预期为20%。太保的个险和银保业务增长都比较迅猛，但是个险期缴比例有所下滑，应当关注，1H08  FNBV  增速预期约30%。
􀁺  误解之一：平安上调万能险结算利率是“贴钱争保费”。实际上，根据精算规定和会计准则，结算利率只能来自万能平滑准备金，不可能由公司贴钱，真正原因在于平安万能平滑准备金储备丰富，有能力上调结算利率。
􀁺  误解之二：平安08  年寿险利差从9%下降到-1%，年度利润将大幅缩水。实际上，去年安超提准备金230  亿，其财报利差水平仅1.8%，今年或许释放准备金110  亿，财报利差水平估计1.6%，下滑有限，不必过虑。
􀁺  误解之三：平安07  年报ROA2.7%，未来将大幅下滑，盈利前景黯淡。实际上，总资产快速增长将抵消这一负面影响。从ROE  角度看，07  年16.7%，未来长期可持续水平为15%-17%，与07  年相当，不必过虑。
􀁺  基于各家公司的精算假设，给予非寿险业务10X08PE  的估值，则7  月4收盘价隐含的新业务倍数为：平安13.34  倍、太保17.53  倍、国寿27.19倍。考虑到以下三点原因，我们认为，A  股保险股价已经明显低估。