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中创信测研究报告:东方证券--中创信测06年Q3季报分析-061025

股票名称: 中创信测 股票代码: 600485分享时间:2006-10-25 09:16:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴飞
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 197 KB 分享者: gw****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中创信测(600485)今日公布06 年三季报,公司06 前三季度完成主营收入1.27 亿元,增
长79%(其中三季度增长100%),主营利润6627 万,净利润1144 万,EPS 为0.08 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
总体来看,公司基本面继续向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司三季度收入符合我们预期,但净利润不够理想的主要原因在于两点:(1)季节性的波动,三季度是通信行业相对淡季;(2)公司会计准备以验收为准则,三季度仍然忙于整合沃泰丰,在收入确认上较为谨慎。
  公司前三季度主营收入同比增长79%,高于上半年的40%,一是因为公司新产品开拓和
业务发展较为顺利;二是收购的沃泰丰合并报表,贡献了部分收入。产品收入和结构符合我
们年初以来一直的预测。
  第三季度,公司分类产品毛利率同比虽有所上升,但环比上半年均出现了10 个点左右下滑。
据了解,主要原因在于产品结构、季节性因素、合并报表三个原因,预计未来毛利率将有所反
弹,在高位企稳。公司的营销费用、管理费用、财务费用三项费用率分别为18.3%,34.6%,
-0.6%,费用率下降明显。
  通信测试行业是未来增长速度第二的细分市场,随着NGN、3G 等新技术的商用,运营商
对测试行业的重视和相应投资逐步加深,从而带动市场规模增长稳定和快速。测试环节跨度
覆盖研发、组网、运营等多个环节。目前,公司缺失研发阶段和无线领域这两个高端市场,
但有望通过合作得到加强。
  前三季度业绩虽不理想,但继续看好通信测试行业发展和公司的核心竞争力。公司业绩属于
收入敏感性,从目前订单等情况分析,维持公司06、07 年收入2.05、3.08 亿,EPS 为0.26、
0.46 元的预测,维持增持评级。目标价为13.8元(相当于07 年30 倍EPS)。

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