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货币政策：上周央行公开市场操作继续货币净投放，这也是自6月初以来连续5周投放货币，上周因招标困难央行取消了3年期央票发行，此外7月公开市场到期资金继续减少也使央行的票据发行继续减量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然目前央票一二级市场收益率出现倒挂，但央票的一级市场利率仍保持平稳，可见央行维持目前利率水平的意愿较为强烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期央行高层也表示加息并非抑制通胀的唯一手段，央行短期加息的可能性仍然较小。
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利率市场：上周尽管一二级市场收益率继续倒挂，但央行发行利率继续持平，而受市场加息预期影响金融债发行受机构冷落；上周中债主要指数继续震荡，除央票短融外其它资产均录得负收益，国债金融债等多数资产收益率继续上行，金融债国债和企业债国债利差缩窄；现券交易回升，而资金面转宽松使货币市场利率下行。
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市场展望：3季度国债发行计划并未超出我们的预期以及此前的计划，与2季度以及去年同期相比基本保持平稳，而从净发行量来看还出现了大幅下降。上周中央财政决定终止对进口原油加工形成的亏损进行的补助，由于下半年油电价格调整仍然持续，财政补贴支出的压力将会逐步减少，从3季度国债发行计划看10年期以上的长期国债发行并未出现明显增加，因此我们揣测今年中央财政预算的执行情况将会相对平稳，下半年大幅增发国债的可能性较小。从需求看，如果未来央票一级市场利率仍旧持稳，作为对央票的替代，可能一级市场对3年期以内的短期国债的需求会有所回升，有助于收益率曲线短端保持稳定。