业绩简评
        公司  2012  年实现营业收入  42.608  亿元人民币，较上年同期增长17.99%，归属于公司股东的净利润  2.705  亿元人民币，较上年同期增长13.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        EPS  为0.30  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司四季度营业收入同比去年增长10.4%，四季度营业收入同比去年大幅提高，主要原因是公司卫星应用业务发展高于我们预测的增长速度（我们预测20%左右），公司的分配方案为每  10  股派发现金红利  1  元人民币（含税）。
        经营分析
        卫星制造业务稳定增长：卫星制造去年完成9  颗卫星的发现任务，其中我们预测小卫星6  颗，微小卫星3  颗。目前公司的小卫星发射数量明显提高，标志公司小卫星业务步入快速增长期，根据预测未来小卫星将实现年产6-9  颗的生产能力。
        卫星应用业务快速增长：公司的卫星应用业务主要分为五部分，卫星导航、卫星通信、卫星遥感、卫星运营和卫星综合应用。其中目前三业务发展迅速，卫星导航伴随北斗二代的亚太组网实际运营后，设计北斗二代的军民用产品将出现快速发展。航天恒星科技作为卫星应用业务的主要生产研发主体，2012  年净利润达1.277  亿元人民币，同比去年增长42.16%。
        公司未来发展卫星应用产业，提高应用业务占比，收入结构将不断优化，预计卫星制造和卫星应用业务收入占比维持50%：50%。
        “钛合金紧固件”未来收入增长点：公司作为商飞公司两大主力机型—ARJ21  支线飞机和C919  干线客机的高端零部件供应商，截至目前，公司已完成10  大系统50  种规格共150  批次的小批量试制，并顺利取得了适航证，如果量产后，经我们测算未来每年将为公司贡献1500  万左右的利润。
        盈利调整
        根据最新情况我们调整公司  2013  年-2015  年营业收入分别为人民币51.98亿元，63.42  亿元和79.27  亿元，归属母公司净利润分别为人民币3.12  亿元，3.98  亿元和4.66  亿元。对应EPS  分别为人民币0.34  元，0.43  元和0.51  元。
        投资建议
        我们维持以前观点，继续看好公司未来在卫星制造和卫星应用的长期稳定增长，因此维持“增持”评级。