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纺织服装行业研究报告:国金证券-2013年03月纺织服装行业研究月报:制造类企业进入传统的生产旺季-130303

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2013-03-07 09:33:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张斌
研报出处: 国金证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 增持
研报大小: 793 KB 分享者: lal****ogu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议
        3  月份仍然建议投资者关注制造类企业,化纤企业仍有阶段性投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        近期部分纺服企业的年报快报等,如我们预期那般低于市场预期;我们认为纺服零售企业的基本面底部预计最早于2013  年2  季度才开始到来,加之目前限制购物卡等因素开始对商场销售带来显著影响,纺服零售的基本面风险因素尚未释放完毕,6  月之后介入可能更好;与此同时,制造类企业底部已经到来,在3  月份传统的制造类生产旺季到来之际,我们建议投资者3月份继续积极关注制造类企业,包括化纤的龙头企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        制造类企业风险释放较为充分,且海外需求已缓慢复苏、产业整合已初见效,尤其自2012  年中期以来,以制造为主的纺织和化纤子板块经营性现金流量净额持续高于净利润水平,显示出较健康的报表质量,制造类企业在2013  年有望提升盈利能力,业绩继续下滑的概率很小。
        3  月份市场将重点关注品牌零售企业的终端销售情况、订货会情况。导致11  年2  季度以来消费减速的因素没有消除,12  年国庆至春节传统旺季的销售情况始终低迷,我们认为随着终端库存压力加大、关店进行,3  月开始的13  年秋冬装订货会难有好的表现。
        1-2  月化纤涨价更多是产业链补库存所致,3-5  月真实的需求将逐渐影响价格。未来,我们认为化纤价格如11-12  年那样不断创新低的可能性很小,价格可能小幅上涨摆脱全行业亏损,实现龙头企业赢利。
        从行业运行来看,内销市场,1  月份统计数据大幅下滑;海外需求,欧盟无起色,美国需求开始缓慢复苏。1)1  月份,全国50  家重点大型零售企业服装零售额同比下滑14.9%,2013  年春节黄金周百家零售企业零售额增长14.4%,创2010  年来新低;2)最新的1月出口数据显示,欧盟需求没有起色,1  月份我国对欧盟的纺织品服装月度出口额同比下滑4.22%;1  月纺织品服装对美国累计出口额同比增长2.97%,美国的需求持续改善中。
        从  2013  年全年来看,我们预计基本面较为平淡,投资策略大体遵循两条主线:一、建议关注调整幅度较大、对业绩的悲观预期相对充分、已有触底迹象出现的制造类龙头企业;二、长期来看,优质龙头企业可能以更大的概率成功穿越本轮调整;具体到3  月份的投资建议,我们继续建议投资者重点关注制造类企业,持续关注化纤板块的阶段机会。
        投资标的:泰和新材、伟星、鲁泰、七匹狼、奥康、富安娜、九牧王、华孚、百隆东方等,以及化纤板块,如澳洋科技、华峰氨纶等。
        市场回顾
        2  月板块涨幅2.18%,跑赢大盘(深成指跌幅0.27%),其中纺织、服装子行业涨幅分别为3.89%、0.66%,符合我们之前的策略报告预判,即纺织子行业基本面、业绩底部已到,海外需求已有复苏迹象,具备投资价值。
        风险提示
        我们判断上半年行业底部到来,但存在着底部和复苏漫长而低迷的风险,使得制造类和零售类纺企业绩长期在底部徘徊,从而影响投资者信心。
        从投资者来看,国内投资者没有像香港和欧美投资者那样有机会切身体会品牌衰亡的过程和股价的暴跌,而且国内市场基本以投资品为主,投资者习惯用投资品从上往下的思路投资,过于看好未来消费拉动经济给单个企业带来的机会,这会使得较长时间内国内纺织服装零售的估值难以稳定。
        纺服零售类企业存在牺牲损益表修复负债表的可能,使得业绩低于预期。
        

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