每周药评(第8 期):12 月行业数据点评;
事件
2012 年1-12 月,我国医药制造业实现销售收入17083 亿元,同比增长19.80%;实现利润总额1731 亿元,同比增长19.80%,增速较上年同期下降9.57 个PP,增速较1-11 月提升2.28 个PP,2 月至12 月的累计利润增速分别为11.5%/14.4%/15.8%/17.1%/17.4%/17.8%/18.3%/17.4%/16.8%/17.5%/19.8%,行业利润增速在11-12 月出现大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
化学原料药盈利大幅改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-12 月化学原料药行业收入增长13.95%,增速创全年新高;利润同比增长15.91%,利润增速从年初的-18.4%回升至15.91%。12 月单月化学原料药行业综合毛利率25.2%,环比大幅提升3.77 个PP;净利润率为10.36%,环比提升2 个PP。
化学制剂收入保持较快增长,利润增速创年内新高。1-12 月,化学药品制剂行业收入增长22.53%,增速较1-11月持平,较上年同期下滑1.49 个PP;利润增长25.25%,增速创全年新高。12 月单月化学药品制剂综合毛利率39.84%,较上年同期提升6.8 个PP,单月毛利率创年内新高;净利润率13.19%,创年内新高,同比持平。
中药饮片收入较快增长,盈利能力稳健。1-12 月,中药饮片行业收入增长24.23%,增幅较上年同期下滑31.88 个PP;利润增长27.45%,增速较上年同期下滑37.89 个PP;收入增速大幅下滑主要由于2011 年中药材价格暴涨导致收入增速包含了价格因素,今年以来中药材价格企稳回落,使得行业增速恢复正常水平。从盈利能力来看,12月单月中药饮片毛利率为18.85%,处于年内较高水平;净利润率8.34%,同比下滑2.39 个PP,由于上年基数较高造成。
中成药收入保持较快增长,盈利能力回升。1-12 月,中成药行业收入增长21.37%,增速较1-11 月持平,较上年同期下滑13.39 个PP;累计利润增长16.52%,增速止跌回升。10 月单月综合毛利率为33.83%,较上年同期下降3.85 个PP(上年同期基数畸高);净利润率为13.23%,创年内新高。
总体来看,2012 年我国医药行业整体走出了前低后高的走势,符合我们策略报告当中给出的趋势判断,其中化学原料药行业景气度出现了翻转,化学制剂行业盈利能力得到恢复,中药饮片和中成药行业实现了平稳发展。
周报观点(摘要版)
最新观点:维持。医药的投资热情目前处在最好的阶段,无论是看空、看多、看平后势,医药似乎都是必选品。尤其是当其他消费板块吸引力下降之后,医药似乎成了“唯一”选择。偏好的集中,带来了医药投研的盛宴。当便宜即构成买入理由的时候,我们还需要做什么?我们需要顺从行情的趋势,分享行业的收益;我们需要把握行业的节奏,领先风格的转换;我们更需要精细化的选股,当冷暖转换来临之时,依然可以丛中笑。我们认为此时到了精细化选股的时刻了,精细化的重要原则是——后期超预期的概率。
(1)基本面:没有大的变化。随时关注可能扭转预期的负面干扰,省标、定价政策等是潜在因素。
(2)投资面:经过两个月的普涨之后,行情到了精细化选股的时候了,此时能够继续持有和买入的,是后续能够继续超预期的品种。
(3)标的选择:有潜在超预期的可能。来源:估值较低品种(市场有分歧,分歧有可能向利好消除)、行业趋势向上(行业整体景气带来的超预期)、个股基本面的重大变化(改革换人等)、重磅新药储备的预期。
(4)继续坚持对生物子版块的强烈推荐,这是我们2013 年医药里最看好的子行业之一。看好血制品(华兰生物、天坛生物、上海莱士)、重组蛋白(高新、通化东宝、双鹭等)、检测试剂(科华生物),相关深度报告都已推出。