•最近动态：5月数据组合——在经过工作日变化调整之后——表明经济疲软正在扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口增长的下行趋势已变得愈趋明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业生产显示出疲软的迹象，这是因为来自出口方面的销售增长继续减速的缘故。尽管名义固定资产投资增长保持强劲，但是考虑到通胀很严重，潜在的实际增长可能已经大幅减速。尽管股市出现大幅调整，消费——如实际零售增长所表明的那样——表现出的相当强的韧性。5月，广义消费者物价指数（CPI）通胀率在四月的基础上大幅下降；然而生产者物价指数（PPI）却仍然在上升中。工业利润的下行压力正在显现出来。景气指标和各主要现先行经济指标表明未来经济会进一步方缓。
•宏观经济前景：输入型软着陆的迹象已经显现，但是尚未到来。在“输入型软着陆”的基本格局下，我们设想中国2008年的国内生产总值（GDP）增长率将下降至10%，同时CPI通胀率将在今年剩下的时间里保持在下降的轨道中，平均为6.5%。
•政策前景：在最近的中央高层政策会议闭幕时所发表的声明中，中国当局明显地已不再提及“从紧的货币政策”，转而更加着重强调经济前景的下行风险及金融和市场的稳定。我们认为，此现象表明了政策重点已由先前的“防止经济过热和通胀”实质性地转移到支持增长和支持稳定上来。在此背景下，我们维持我们在“输入型软着陆”基本格局下的预测，可以用“三个不会”来形容：不会实行运动式的行政性紧缩，不会对人民币汇率进行一次性的大幅调整，不会大幅度加息。特别是，我们维持今年一月份做出的对“2008年不会加息”的判断。
•风险：经济前景最大的风险是通胀，特别是考虑到处于高位且持续上升的生产者物价指数（PPI）通胀率。如果广义CPI通胀率在国内成品油价格上调之后强劲反弹至8.5%以上，加上近期华南的洪灾，那么随之而来的强烈抑制通胀的政策回应可能进一步加重经济增长的下行风险。然而，我们还是给予此风险格局“不高于20%”的主观概率。
•未来情况：注意观察两个主要的数据：出口增长和6月广义CPI通胀率。出口增长的进一步缓和与下降的广义CPI通胀率（如，低于5月的年同比7.7%）加在一起将巩固我们“输入型软着陆”的预测。我们预计实际政策调控的放松（从去年宣布的激进政策立场的基础上）也将在第三季度成为现实。如果CPI通胀率如我们所设想的那样在今年剩下的时间里下降，那么当局将很有可能依照其使国内成品油价格最终与国际水平挂钩的目标，继续放松能源价格的管制。然而，我们预计此次价格正常化将分步实现，我们的观点是，下一次成品油价格的上调最早也要在三个月之后。