PMI  呈现淡季表现
        事件：CFLP  公布2  月PMI50.1%，较上月下滑0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        3  月1  日公布的PMI  素具呈现淡季表现：2  月PMI  总指数与所有分项全线下滑，下滑方向与幅度完全符合我们预期，其中采购量（-3）与采购价格（-1.7）下滑最多，数据显示2  月经济表现未突破淡季规律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        未来复苏斜率恐打折扣。一是严厉地产调控细则公布，显示国五条并非低于预期而是提纲挈领。二是两会以及城镇化会议将指明有质量、可持续增长的长远方向。三是经济增长的制约因素较多，包括银监会3  道文实质上全面管控融资总额，重工业区治理排污增加环境成本，通胀与增长弹性加大导致周期性政策过早失效。由于复苏的动能以及资金的惯性存在，未来增长的可持续性值得关注。PMI  数据  具体看：需求淡季下滑，外需较为疲弱。2  月新订单环比下滑-1.5，下滑幅度与往年春节在2  月的年份大体相当（-1.9，ex2010），淡季特征显现。新出口订单环比下滑-1.2，不论单月或1-2  月合计，其下滑幅度均超出历史可比同期，预示外需表现弱于以往周期。
        产出轻微下滑、库存继续去化。2  月产出轻微下滑0.1，下滑幅度较小主要为石油（+20）、钢铁（+16.1）、有色（+22.2）等重工业链条产量扩张较多所致。水泥产出依然在收缩区间、汽车产出大幅回落（-14），轻工业行业产出全线下滑（其中食品-19.6、烟草-57、纺织-15.2）。与此同时，产成品库存继续去化（46.6，环比-0.8）；原材料库存下滑-0.6  至收缩区间、采购量大幅下滑3  个百分点，意味着企业生产意愿有所减弱。
        采购价格大幅回落。2  月采购价格环比下滑1.7  个百分点至55.5，由此推断，当月PPI  环比上涨的幅度不应太强。20  个行业中仅石油（+7.9）、饮料（+1）、金属制品（+0.9）等行业采购价格环比上升，其余行业均为下滑或持平。
        轻工业全线下滑，重工业分化。（1）轻工业全线下滑：①食品（-12）、饮料（-6.6）、烟草（-29.3）等行业节后回调，其新订单、产出等各分项均有所回落；②纺织（-8.3）、服装（-5）、家具制造（-6.5）等出口链条行业表现不佳，其总指数、新出口订单均在收缩区间内继续下滑。（2）重工业分化：①石油链条（+7.8）、钢铁（+9.6）、有色金属（+9.4）有不同幅度的改善，其新订单、产出、原材料库存均有所上升，但钢铁、有色金属等2  个行业的产成品库存出现积压。②水泥行业（45.3）依然在收缩区间内徘徊，其新订单（41）、产出（45.2）、原材料库存（47.3）、采购量（43.4）均位于收缩区间内，产成品库存有所积压（50.1，环比+3.2）。（3）汽车（51.5，环比-7.8）、通用设备制造业（49.9，-0.3）有所下滑，专用设备制造业（56.4，+6.4）表现尚可。