基本结论
        市场将经历一个换档的过程，即从原先的依靠政策预期和流动性推升，过渡为依靠经济复苏预期和盈利改善为驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月份，经济即将进入到旺季，在经济复苏得到验证的同时，市场仍然具有调整之后回升的动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        政策和流动性的边际效应降低，但趋势并未转变。12  月以来，首先是市场对新领导层的改革预期给予积极的回应，市场风险偏好提升；与此同时，伴随着外汇占款的回流，市场流动性在快速且有力的改善；政策和流动性的转向推动了资产价格的快速回升。在春节之后，政策面出现了地产调控，央行对流动性也通过正回购加以管理，意味着这两个因素边际上最强的时候已经过去，但延续性的政策环境和适度的流动性环境尚不会出现根本改变。
        经济复苏将成为下一阶段市场的驱动力。1、3  月份将进入旺季，有利于经济回暖；2、去年下半年以来持续的融资扩张将推动经济回升；3、本轮周期中就业并未出现明显问题，居民收入提升仍然明显，早周期的地产汽车销量已然回升；4、随着土地购置的增加，地产投资的反弹仍然是可以期待的。在以上情景之下，经济还会、延续一个温和复苏的态势；如果两会后地方借新型城镇化继续大搞投资，则经济复苏势头更强。无论未来的复苏力度是温和还是强劲，总归都是个复苏。
        3月份即将召开两会，政策层面预期是以稳定为主；流动性更多的是管理性的波动；而经济复苏在旺季到来时很难被证伪。通胀是未来需要真正担心的问题，房价也可看作是通胀的一种表现；不过目前，通胀的绝对水平还没有到警戒水平，还能被容忍一段时间。基于以上理由，我们认为3  月份市场波动虽会较之前有所加剧，但总体上仍然是收益大于风险。
        策略：  市场无系统性风险，还是以寻找机会为主，得快乐且快乐。
        股票资产优于债券资产。12  月以来股债齐涨，反应的是流动性的整体宽松，对于市场估值的提升。随着3  月份，经济回暖，我们认为股票资产仍有机会，债券资产压力较大。
        经济周期轮转快，灵活应对。预测让位于应对，因为经济周期转换快，预测的趋势性难以得到保证；用观察-应对的策略更灵活的反应未来一些可能的变化，针对如国内政策、海外冲击、通胀等因素。
        追寻经济回暖和再通胀的线条。随着旺季到来和地产新开工的回升，一些供求关系较好的中游行业有望看到量的回升，3  月份我们重点推荐的是：水泥、建筑装饰、化学制品、软件。再通胀下的选择，请参考我们在之前的专题报告《寻找价格上涨的行业》。
        在主题方面关注“大部制改革”。3  月份的两会将给市场带来政策热点，目前看大部制是其中重要的一个，重点关注环保、食品安全、海洋经济、铁路、文化传媒。