MO  源龙头2013  年将受益产业回暖
        结论与建议：
        南大光电为MO  源龙头企业，2012  年业绩下滑源于MO  源价格回归。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2013  年，随着通用照明的到来，LED  产业开率将明显好于2012  年；公司MO  源产品将会有所受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合考虑，预计公司2013-2014  年可实现净利润分别为1.20  亿、1.57  亿，YoY  增长33%、增长31%，对应EPS  为2.38  元、3.12  元；目前股价对应PE  分别为26  倍、20  倍；给予“买入”的投资建议。
          大陆  LED  产能全球占比持续增长：高工LED  统计3Q12  大陆LED  行业生产用MOCVD  设备数量达896  台，我们预计2012  年底突破900  台应该是大概率事件。随着机台数量的快速增长，大陆地区的LED  外延产能在全球的占比持续走高。IMS  数据显示，2012  年大陆产能占比已超过30%，成为全球产能最大的地区。而根据semi  的预估，2013  年全球LED设备投资将从12  年的18.5  亿美金放缓到16.8  亿美金，但大陆仍将是投资最大的地区，预计13  年大陆地区LED  设备投资有望达6.7  亿美金，占全球的4  成，是排名第2  位的日本的2  倍。因此我们认为大陆地区MOCVD  和LED  产能占比将继续上升，这无疑是扩大了MO  源国内需求成长的空间。而南大光电作为大陆MO  源霸主，无疑将受益大陆产业的成长。
          2012  年业绩下滑源于MO  源价格回归：公司业绩快报显示：2012  年实现营收1.77  亿，YoY  下滑45%；净利润9000  万，YoY  下滑49%；主要原因是受到MO  源价格由2011  年的3.44  万/kg  大幅回落至1.7  万/Kg左右的影响；但从快报推测，4Q12  毛利率已企稳。展望2013  年，我们认为MO  源再继续大幅下探的动力不足，预计未来将较为平稳。
          扩产保障2013  年业绩重新成长：公司计划2013  年新增产能7  吨，YoY增长76%。以大陆地区LED  产能折算成45  片机器800  台，全年开工率8  成计算，2013  年大陆地区的MO  源消耗量约为23  吨，完全可以容纳公司的扩产后合计16  吨的产能。
          盈利预测和投资建议：预计公司2013-2014  年可实现净利润分别为1.20亿、1.57  亿，YoY  增长33%、增长31%，对应EPS  为2.38  元、3.12元；目前股价对应PE  分别为26  倍、20  倍；给予“买入”的投资建议。
          风险因素：LED产业开工率不足。