事件：
        公司公布《关于股票期权激励计划所涉股票期权首次授予相关事项的公告》，董事会同意2013  年3  月5  日为公司股票期权激励计划首次授予股票期权的授权日，向135  名激励对象授予213  万份股票期权，行权价格为60.40  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        期权费用较低，消除市场担忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本着“让奋斗的力量充分分享企业成长的价值”的原则，向优秀员工实施股权激励。公司确定股票期权的首次授权日为2013  年3  月5  日，当日收盘价为63.90  元，比60.4  元的行权价略高一点，公司要承担的期权费用为4158.69  万元，2013  年要摊销期权费用为1682.64  万元，影响EPS0.077  元，我们认为期权费用较低，消除了市场一直担心的费用较高的问题。
        库存处于正常水平，终端动销也不必过分担心。2012  年末公司库存为2.1  亿元，同比增长83.8%，主要受原材料大幅增长154%的影响，其库存商品占库存的比例为57.9%，处于历史正常水平（2007~2011  年皆在52%~62%之间）。近期，走访部分经销商和销售终端，其库存皆控制在合理水平。关于近期媒体报道公司产品动销率较慢的问题，我们认为这与2012  年加强渠道管理，取消几家经常违反公司规定的大型经销商的代理权有关，造成小部分产品在渠道内滞留时间较长。
        继续控制渠道扩张，加强精细化管理。公司仍将控制销售终端的数量增长，预计药店数量新增10000  家，专卖店建设200~300  家，成立商超事业部适当开拓商超渠道。将重心继续放在“渠道精细化”管理上，提升单店销售额，争取将公司产品提升为药店内的首推品种。并继续为做大做强，尝试单品运作模式、推出网上专供产品、增加研发投入、开设营养学院、培养营养中心和商超渠道等。
        净利润增速呈现“前低后高”。公司预告2013  年一季度增速为0%~20%，EPS  为0.49~0.59  元之间，我们预计公司在2013  年的品牌推广费在各个季度的安排较为均衡，故净利润增速将呈现“前低后高”（2012  年品牌推广费主要集中在下半年）。
        继续“强烈推荐”评级，存在超预期的可能性。预计2013~2015  年EPS  为2.01(32X)、2.92(22X)、4.24(15X)，公司绝对估值略贵，但目前大众消费品估值皆30PE  左右，公司在管理层水平、行业发展空间、以及业绩兑现方面具有明显优势，并存在业绩超预期的可能性，我们认为9  个月股价目标区间为“81.8~87.6”元，故继续“强烈推荐”。