事件：
        3  月5  日，中国人民银行公布1  月新增外汇占款正增长6837  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】是上个月的5  倍，明显超过2012  年全年外汇占款新增规模4946  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对如此强劲的增长，投资者询问为什么增加了这么多，真的有这么多资金流入吗？资金流入是否可以持续？
        核心观点：
        1、需要辩证的看待  1  月外汇占款的巨额增长，我们认为这是2012  年9  月以来国际资本回流中国大趋势的延续，是11  和12  月“丢失美元”的回归，并非“热钱”大举涌入。
        2、需要注意的是，国家外汇管理局从本月起公布银行自身结售汇数据，并回溯2010  年至今的相关数据。1  月包括商业银行和央行在内的银行自身结售汇为逆差546  亿美元，加之银行代客结售汇顺差926  亿美元，这意味着金融机构的实际结售汇规模只有380  亿美元，并没有表面增加的那么多。而380  亿美元也与除去4000  亿元虚增部分的金融机构外汇占款新增量相匹配。我们认为1  月银行自身结售汇大幅逆差，与外汇占款延迟入表、“丢失的美元”被寻回密切相关。
        3、  1  月银行代客结售汇顺差大幅增长的主要原因。①季节性因素，四季度贸易顺差为全年的高点，资金流滞后货物流，导致1  月成为跨境资金流入规模的高点；而春节在2  月初，也加速了1  月外汇资金回流的速度。②企业持汇意愿逐渐降低，结汇意愿显著增强，升至近年来高点。③海外代付影响的进一步减弱，1  月进口付汇率再次下降。
        4、虽然我们远非“极度乐观”，但是对于未来国际资本的流入情况，我们态度偏积极。今年央行对外汇市场的操作有可能从“多变”转为“专一”，重回干预的老路，有助于外汇占款向常态恢复，基础货币扩张的途径也再度回归。
        因此，维持此前外汇占款向常态恢复，2013  年外汇占款增加1.5  至2  万亿的判断。我们预计2  月的金融机构新增外汇占款规模不及1  月水平，国际资本仍为净流入，但规模应不低于1000  亿元。