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招商银行研究报告:农银国际-招商银行-3968.HK-业绩快报超市场预期-130304

股票名称: 招商银行 股票代码: 3968.HK分享时间:2013-03-06 16:35:53
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧宇恒
研报出处: 农银国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 持有
研报大小: 456 KB 分享者: lav****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩快报超市场预期
        招商银行在其业绩快报中公布,2012财年净利润达Rmb453亿,超过市场和我们的预期10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其贷款和存款增长均符合我们预期,但不良贷款率为0.61%,低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们相信较低的不良贷款拨备是导致其业绩超过我们预期的主要原因。中国银监会去年4季度的统计数据印证我们对行业的判断,大规模银行在资产质量上展示了更好地防守性。因而,重申我们的首选股份,工行、建行及农行。
        招商银行的业绩快报:招商银行在其业绩快报中公布2012财年净利润同比增长25%至Rmb453亿,超过市场和我们的预期10%。由于其营业利润为Rmb1,134亿,仅超过我们预期2.5%,而贷款和存款增长均与我们预测的16%和14%一致,我们相信主要的盈利预测偏差来自于去年4季度好于预期的不良贷款拨备。事实上,其不良贷款率为0.61%,比我们的预测值低19个基点。
        银监会的统计数据显示资产质量稳定:中国银监会去年4季度的统计数据显示,4季度中国银行业的整体经营业绩保持稳定,其中存贷比和净息差分别保持在65.3%和2.75%。系统的不良贷款率稳定在0.95%,从而导致拨备覆盖率比3季度上升5.4%至295.5%。值得一提的是,与我们的预期一致,大规模银行的不良贷款率展示了更好地防守性,比3季度轻微下降1个基点,对比股份制银行不良贷款率同期则环比上升了2个基点。
        预期见到更多盈利惊喜:虽然中国银行业上市公司的业绩将于3月底才公布,但我们相信民生银行和招商银行最近公布的业绩快报令市场已经在憧憬更多的盈利惊喜,这将引发更多的获利回吐。但我们重申我们对行业的正面评级,我们认为任何趁好消息的获利回吐都将为投资者提供买入良机。大型银行包括工行、建行及农行仍然是我们的首选股份。
        风险因素:利率自由化速度加快,影子银行系统的崩溃和来自非银行金融机构的竞争加剧。  

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