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凌云股份研究报告:江南证券-凌云股份-600480-公告点评:定向增发被否不影响公司原有业务发展-080703

股票名称: 凌云股份 股票代码: 600480分享时间:2008-07-05 10:45:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏静
研报出处: 江南证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 195 KB 分享者: kbl****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:    
1、    公司拟注入的资产包括德尔福沙基诺凌云驱动轴有限公司40%股权、沙基诺凌云驱动轴(芜湖)有限公司40%股权以及阔丹-凌云汽车胶管有限公司33.3%股权,还有母公司的箱体公司、能源公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司公告,德尔福沙基诺凌云驱动轴有限公司有着良好的盈利能力,但阔丹-凌云的盈利状况则表现不够稳定,06年出现亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)箱体公司、能源公司也在07年上半年才扭亏为盈。    
2、    汽车行业在历经高速增长后,目前的增长速度趋缓。随着油价上升等多种不利因素,汽车行业可能面临向下的周期。汽车零部件行业的增速也将放缓。但公司的辊压件、冲压件占55%市场份额,汽车压力管路总成产品,占有75%的市场份额,且与大众、通用、长安、丰田配套,作为市场占有率第一的龙头企业,在技术有领先优势,且有规模效应,可以缓解一定市场波动,保持一定增长率和毛利率;而PE    管道系统产品应用广泛,公司市场占有率为70%,随着城市供气、供水需求的发展,预计也将保持一定增长。
3、    按公司增发3000万股计算,注入的公司的每股净资产8.7元,价格接近,高于公司目前的1.94,目前价格已经低于增发价。定向增发    实施对凌云集团及凌云集团的控股股东中国兵器工业集团都发生资产贬值。此次方案被否决,母公司预计将改变注入资产内容或定向增发价    格。具体方案尚需拭目以待。
4、我们预测2008、2009年公司每股收益分别为0.315元、0.39元,对应动态市盈率18、15倍,给予公司“买入”的投资评级。

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