化学原料药相关上市公司投资建议：VE、VA具有较高壁垒，长期价格保持相对稳定，建议维持浙江医药“推荐”评级（估值优势显著，生命营养品和制药业务提升估值）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注新和成（高分红收益+估值优势明显），维持“谨慎推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）给予华海药业（沙坦产能继续扩大，产业升级)“谨慎推荐”评级。维持海正药业和海翔药业“中性”评级。
参见国信医药专题报告《维生素景气提升，VE、VA价值凸现》（2011年5月16日）；《2012年中国维生素产业发展高层论坛纪要》（2012年11月19日）；《乘全球制药产业转移之风，探中国药企产业升级之路》（2010年9月27日）。

1、维生素：
VE/VA：2013年1月分数据公布，VE出口量同比大幅增长27%，月发货量达到5130吨/月，创下历史新高，其他维生素包括VA，VB1，VB2，泛酸钙均出现放量趋势。出口情况和1月份国内采购回暖的趋势基本吻合。从出口和内需信息可以推测自12年四季度以来：1）海外需求逐步恢复；2）11年累计的库存清理完毕。3）经过1年半的调整，当前价格已经具备吸引力。2月27日新和成也公布12年业绩快报，虽然收入下滑4.68%，但VE销量继续增长，浙江医药预计VE也是继续增长。VE在需求增长，产量提升的背景下反而价格继续下滑，我们预测更多的原因还是4家企业在发货的过程中，依然缺乏相应的默契，表面上提价，实际发货基本不控制。进入2013年双方都面临业绩压力，新和成已有3月4日提价，浙江医药预计会继续跟进。13年后续VE价格的变化，仍取决于供方的价格策略以及和下游客户的博弈。
VD3：价格维持65元/kg。印度迪氏曼复产胆固醇及VD3，竞争格局正趋向分散；
VH：生产企业增加，市场供应量上升较快，VH价格继续调整至80元/kg，降5元/kg。
VK3：虽然下游皮革化工下滑导致铬粉累计，生产企业成本压力增加，但市场偏弱，价格下调至83元/kg。
VC：VC国内报价维持24元/kg的低点，出口均价为3.5美元/kg，环比首次略有回升。产能供给依然过剩，格局重整仍需等待；
VB2：1月VB2国内报价维持133元/kg，与12年基本一致。出口价格环比升7%，呈上升趋势。近期广济孟州恢复生产，供应量恢复，价格走势需进一步观察。
VB5：VB5国内报价55元/kg，两家企业依然加大发货，中间库存较多。