􀁺  发行条款点评
本次发行规模较大，但对业绩的稀释作用有限，权证覆盖率为100%，转股价相对适中，但是短期内权证将在较长时间内保持价外状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  纯债价值
近期交易所无担保6  年期固定利率企业债收益率在5.56%左右，故我们预计宝钢股份上市后收益率落在5.56-5.86%的可能性较大，对应的纯债价值在75.01-76.27  元之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  权证价值
根据石化CWB1  的波动率倍数，1.6  倍至1.8  倍历史波动率水平是比较合适的。根据这一定位，宝钢认股权证市场价格在1.220－1.427  元之间是较为合理的，每160  份权证为每手债券带来的溢价为195.2－228.32  元，远低于可分离债发行时的股价所得出的预期价格。在近期股票市场维持弱势的情况下，类似的情况还可能发生于其它可分离债的发行上市阶段，即发行和上市之间的时间差导致期权价格受市场波动影响大幅低于预期，为可分离债品种整体收益率带来不可预测的风险。
􀁺  投资建议
我们认为，宝钢分离债纯债价值落在73.73-75.59  元之间的可能性较大，权证价值在1.220-1.427  元左右，分离债整体价值为93.25-98.42  元。目前，宝钢分离债权证处于深度价外，对市场波动率的变化较为敏感，有一定的投资风险。