点评:
􀁺  富通集团股价下跌，致使公司该笔投资浮亏近百亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司持有富通集团4.18%的股份，每股价格约为19.05  欧元，而目前股价跌至10.17  元，共造成浮亏8.44  亿欧元，合人民币91.8  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）富通集团股下跌的主要原因是因资金紧张而抛出的再融资计划。富通集团宣布将向机构投资者发行15  亿欧元的新股，以及发行不超过20  亿欧元的非稀释性优先股；此外，富通集团还将通过出售现有房产获得约15  亿欧元，并将回租继续使用；并将取消2008  年中期股息的派发。此外，富通称还可能出售更多非核心资产。
􀁺  公司对该项投资的会计处理符合规定。公司将该项投资划为可供交易金融资产，其浮亏直接计入资本公积，因此不会对公司当期利润产生影响。
􀁺  公司日后对富通集团的投资仍存在不确定性。公司曾表示增持富通集团股份至7%。在富通集团抛出再融资计划后，公司有三种选择：一是执行上述计划，二是维持持股比例不变，三是不参与再融资。目前公司作何种决策仍不确定。
􀁺  公司08  年业务保持快速增长，但是利润因资本市场波动而变得较为不确定。①公司保费收入增速回升，08  年1－5  月公司寿险和产险累计原保费收入分别同比增长28.85%和31.30%。公司寿险增速弱于中国人寿和中国太保，除银保渠道是主要制约因素外，中国人寿去年开始的万能险销售加剧了市场竞争；公司产险保费收入增速则快于中国太保。②投资收益的大幅下滑导致公司08年面临较大经营压力，但是公司寿险准备金是否会进一步因预期收益率而调整存在一定不确定性。
􀁺  我们依然看好公司寿险业务的发展，但是看淡产险08  年的盈利前景。我们预计公司2008  年、2009年和2010  年每股收益分别为2.01  元、2.55  元和3.38  元；公司寿险估值区间为65.97－70.38（未考虑增发影响）；财产险业务估值区间为1.95-2.34  元；银行业务估值区间为5.7-7.46  元；证券业务估值区间为1.11-1.33  元；信托及其他业务估值为9.53－9.72  元。公司各项业务估值合计为84.26元－91.23  元。但是由于公司增发的不确定性，我们暂时维持“推荐”的投资评级。