摘要
        专题研究
        血制品行业：景气提升催生投资机会
        关停浆站致血制品供需失衡，2013  年血制品景气度将显著回升，推动生物制药成医药行业景气度最高子行业，血制品企业二级市场具有投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现阶段血制品企业价值判断是浆站数量，浆站所开地点的人口数量从而带来的采浆规模；未来的价值判断在血制品综合利用度和市场营销能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑血制品行业开始新一轮高景气度，四家血制品公司首推天坛生物，其次分别是华兰生物、上海莱士、博雅生物。
        行业研究
        银行业：银行是躺枪，调整可加仓
        在市场预期混乱下，银行股是躺着中枪，13  年银行利润增长受此次政策影响极小。近几年银行一直主动调整信贷结构，调控对经济冲击或小于预期，银行资产质量亦将保持平稳向好，短期调整过度将提供加仓良机。前期积极调整贷款结构政策的银行将更加受益，看好平安、民生、兴业、浦发、宁波。
        电子行业：半导体行业步入复苏窗口
        截止1  月份，北美半导体设备BB  值已经连续3  个月上扬，代工厂开工率优于12  年同期，行业步入复苏窗口，上游企业盈利能力已开始逐步改善，预计今年复苏进程将持续。在半导体行业逐渐向好的大背景下，看好相关封测公司。我们挑选安全边际最高的华天科技作为看好标的，同时关注通富微电、长电科技。
        电力设备：政策力促分布式、多晶硅反转，阳光电源、特变电工最受益
        在政策的催化下，我们判断光伏行业的一头（最上游的多晶硅）一尾（最下游的应用环节）都已经反转。过去所谓的光伏行业“两头在外”，如今都已经彻底颠覆。A  股中受益最大的是阳光电源（逆变器）和特变电工（多晶硅、逆变器、光伏电站）。
        机械行业：买方信用放大农机行业景气度
        12  年一拖股份、吉峰农机、福田雷沃三家农机代表企业提出了融资租赁等买方信用销售业务，市场出于对工程机械信用销售后续回款风险的担忧，对此反应冷淡。而我们认为，农机与工程机械行业所处景气阶段不同，买方信用力度不同，所面临风险收益亦不同。农机部分代表企业提出买方信用对行业实则是重大利好，重点看好新研股份、一拖股份。
        投资建议：
        关停浆站致血制品供需失衡，2013  年血制品景气度将显著回升，推动生物制药成医药行业景气度最高子行业，血制品企业二级市场具有投资机会。现阶段血制品企业价值判断是浆站数量，浆站所开地点的人口数量从而带来的采浆规模；未来的价值判断在血制品综合利用度和市场营销能力。考虑血制品行业开始新一轮高景气度，四家血制品公司首推天坛生物，其次分别是华兰生物、上海莱士、博雅生物。
        推荐理由：
        关停浆站致血制品供需失衡：2003-2012  年我国医院出院人数增长近200%，人血白蛋白是临床需求极度刚性的药品，受浆源短期影响，血制品投浆量不升反降，全国血制品需求对应的血浆年需求为8000吨，目前采浆量不足4000  吨，缺口过半。11  年8  月贵州关停16  个浆站，进一步加剧供需矛盾，同时导致相关公司业绩下滑或增长放缓。
        血制品带动生物制药成13  年景气最高子行业：2013  年血制品景气度将显著回升，推动生物制药成医药行业景气度最高子行业，血制品企业二级市场具有投资机会：第一，供需失衡致发改委提升血制品价格，终端的供需矛盾表现更为激烈，白蛋白黑市价500  元/瓶，远高于国家最高零售价378  元/瓶；第二，2013  年血制品企业均有望获得新批浆站；第三，产品线不够丰富的企业正在通过绿色通道申报小制品，提升血浆利用度；第四，13  年底截止的新版GMP  认证有望淘汰部分落后企业，促进行业集中度进一步提升，推动血制品企业并购。
        投资建议：现阶段血制品企业价值判断是浆站数量，浆站所开地点的人口数量从而带来的采浆规模；未来的价值判断在血制品综合利用度和市场营销能力。2013  年，A  股上市公司比较：①浆站数量排序：天坛生物16  家、华兰生物14  家、上海莱士12  家、博雅生物5  家；②采浆规模排序：华兰生物500  吨、天坛生物480  吨、上海莱士400  吨、博雅生物170  吨；③产品数量排序：华兰生物11  个、上海莱士7个、天坛生物7  个、博雅生物7  个；④估值情况：华兰生物33  倍、天坛生物29  倍、上海莱士31  倍、博雅生物29  倍。综合而言，虽然估值合理，但考虑血制品行业开始新一轮高景气度，四家血制品公司首推天坛生物，其次分别是华兰生物、上海莱士、博雅生物：天坛生物：采浆量和华兰接近，高于莱士20%，还有疫苗业务；但市值只有华兰60%，和莱士相当；主要浆站位于四川，有新开浆站潜力；控股股东中生集团2013  年将在香港挂牌，天坛是中生集团A  股整合平台，价值显著低估。
        华兰生物：采浆规模和产品数量都列第一，未来新开浆站数量潜力最大；重庆子公司投产，13  年投浆量有望大幅上升。
        上海莱士：品牌最优的血制品企业，小制品纤维蛋白胶销量2013  年有望在2012  年12-13  万瓶基础上翻番，大幅超出我们此前预期。
        博雅生物：规模小，但产品数量不逊色，当前市值28  亿，一旦新开浆站，业绩弹性大。