报告摘要：
        环保改善影响的不仅仅是短期EPS
        关于信雅达环保拐点的逻辑得到了大部分投资者的认同，但仍有部分投资者仅仅从静态财务角度分析片面夸大坏账风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为环保业务转好对公司有重要积极意义：1）短期来看，环保业务负担大幅减轻是确定的，对业绩贡献影响是比较大的；2）中长期来看，环保业务向好也是毋庸置疑的；3）从公司整体发展来看，环保转好对金融IT主业的拉动作用也是非常明显的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        雾霾治理推动除尘改造市场提速
        自2011  年以来，与大气治理相关的政策进入密集出台期，大气治理市场有望在未来2-3  年进入收获期。2012  年入冬以来，全国各地PM2.5  污染事件频频发生，污染事件频发-政策措施出台-环保投入加大的预期将长期存在，政策力度的强化有助于大气治理市场的业绩兑现，同时也有利于板块的估值提升。雾霾治理推动除尘改造市场提速，市场规模有望翻番。
        收入规模有望持续扩大，越过盈亏平衡点
        在毛利率波动较小的背景下，预计2.5  亿左右收入规模是环保业务的盈亏平衡点。
        根据订单情况分析，我们预计2013  年收入规模有望达到2.5  亿左右，2014  年将更上一层楼。环保业务今明两年收入规模有望持续扩大，是业务转好、甚至贡献利润的基础。
        成本风险可控，毛利率有望稳中略升
        过去几年，由于海外项目执行周期较长，钢材价格波动导致毛利率波动幅度较大。
        改造项目周期短使成本失控风险大幅降低，营销团队的逐步成熟也将提高项目质量，从而稳步推升毛利率水平。
        单纯静态财务分析容易夸大坏账风险
        国内环保项目几乎没有风险（随着客户盈利能力的改善，不排除部分坏账计提冲回），而海外项目占比大幅降低（海外长期应收款坏账计提比较充分），预计未来几年坏账风险将大幅缓解。坏账准备的计提是一个动态过程，单纯的静态财务分析容易夸大风险，假设长期应收款都无法收回和坏账计提重复计算都略显悲观。
        盈利预测与投资建议
        公司金融IT  业务持续向好以及环保业务即将迎来拐点。维持盈利预测，预计公司12-14  年EPS  分别为0.36、0.62  和0.79  元，维持  “强烈推荐”评级，目标价15.5  元。
        风险提示
        金融硬件毛利率下滑、环保业务转好较慢