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群創研究报告:元大投顧-群創-3481.TT-訪談報告-130305

股票名称: 群創 股票代码: 3481.TT分享时间:2013-03-06 10:33:29
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黃雅雯
研报出处: 元大投顧 研报页数: 7 页 推荐评级: 中立(下调)
研报大小: 343 KB 分享者: kel****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

內容:
        1.  扣除反托拉斯費用認列,第四季稅後轉虧為盈,優於預期:受惠獲利率較佳的TV出貨比重維持高檔、尺寸放大速度高於預期,第四季毛利率7%、營益率5%,均優於市場預期的5%及1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因業外費用自上季的15億增加至64億,包含逾30億的反托拉斯及合計超過20億因應IFRS的資產減損、匯兌損失等費用,使整體稅後虧損32億,EPS  -0.4元,低於市場預期的損平,惟扣除反托拉斯影響,稅後已轉虧為盈,表現優異。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.  第一季稼動率維持高檔,庫存水位提升,預估EPS  -0.4元:因第四季存貨降至420億(群創35天v.s.友達42天)的低水位,群創第一季將維持稼動率滿載,預期出貨量季減11%~14%,投顧預估第一季營收季減13%,毛利率略下滑至3.6%,EPS  -0.4元。因上半年產業仍處供過於求,維持虧損逐季縮減但未達轉盈預估。
        3.  2013年展望─全年具轉虧為盈契機,預估稅後淨賺46億,  EPS  0.5元產業面─上半年需求不佳風險降低,但仍處供需失衡,預期下半年供給轉趨緊缺:維持今年全球大尺寸面板供給及需求面積分別年增3%及5%預估,因大陸農曆年期間銷售年增9%,略優於預期,品牌廠庫存水位亦從7~8週降至6周正常水位,解除市場先前對庫存過高疑慮,上半年需求不佳風險降低,但供需仍處失衡。下半年則在韓國面板廠陸續轉換產線,限制產出,搭配旺季需求,預期供給將轉為緊缺。
        營運面─產品組合改善持續、費用降低,預估全年淨賺46億:獲利較佳的新尺寸面板出貨貢獻全年,加上折舊、利息費用合計降低100億,搭配每季材料成本下降3%、下半年供給趨緊後亦有機會帶動面板價格上漲,預期最快第二季即可見到損益兩平,全年轉虧為盈至淨轉46億,為三合一合併後首見。
        

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