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        国民技术于2  月27  日发布2012  年业绩快报：收入/税前利润/净利润分别为人民币4.28  亿/6,400  万元/5,100  万元，较我们的预测存在+2.8%/+2.5/-6.4%的差异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们看来，收入略高于预期主要是由于新通讯产品加速增长，而净利润不及预期则是优惠税率的确认延迟所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        潜在影响
        要点：1)  我们认为PA、TD-LTE  等新通讯产品是公司的亮点，并将2013-15E  年的此类产品收入预测上调10%-17%至人民币1.69  亿元/2.34  亿元/2.93  亿元，以反映中移动加速推进TD-LTE/TD-SCDMA  终端采购；2)  传统UKey  业务面临的不利因素强于预期，发货量和销售均价双双下滑，继2012  年放缓42%后，我们预计该业务2012-15  年均复合增长率将为-3%，但最近公司智能卡芯片获得认证将部分抵消收入的下降；3)  鉴于国内采用2.4G  还是13.56MHz  作为移动支付标准及其应用场景尚未明朗，我们认为使用13.56MHz  标准的趋势将令国民技术的收入面临不确定性。公司表示未来将着力于公交、校园和企业的应用，因此我们预计2.4G  产品的2013  年预期收入仅复苏至2011  年水平（人民币8,600  万元）。
        估值
        我们将2013  年每股盈利预测从人民币0.29  元上调3%至人民币0.30  元，以反映通讯产品的增长势头，但在公司业务前景的可预见性增强之前维持2014-15  年人民币0.42  元/0.49  元的每股盈利预测不变。我们将12  个月目标价格上调至人民币13.8  元（此前为12.7  元），以反映2013  年预期每股盈利的上调和估值的小幅上调，基于行业PEG  模型中1.66  倍（原为1.43  倍）的PEG  倍数计算得出。维持中性评级。
        主要风险
        PA  和LTE  等新业务进展快于/慢于预期。