熟悉中国经济政策制定与发布的投资者清楚，对于货币政策方向（也就是总体基调）如此重要并事关宏观经济全局的问题，早在3个月前的中央经济工作会议已有定论；但是，针对新增信贷量、M2增速以及社会融资规模等，这将决定全年货币政策的节奏与力度，须等到政府工作报告的“确认”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2013年的政府工作报告仍延续了2012年不公布新增信贷目标的惯例，但M2增速却被进一步下调至了13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）定量看这绝不是一个好的信号。如果从准备金率、利率等“核武器”的动作将会显著影响货币乘数、进而影响货币供应的角度考虑，这预示在2013年存款准备金率、利率的调整将远逊于2012年；而从通胀等角度考量甚至不排除会向上调高的可能。
        而除了定量目标的引人注目外，报告对货币政策定调的另一个看点则是明确指出“保持货币信贷合理增长”，这相比去年则是明显的偏松。  定量结果与定性答案的迥异，这是央行的难题吗？博览研究员认为，经济环境和目标决定未来政策取向，2013年货币政策的理性选择是稳定、相机抉择，货币动作将随经济发展形势、宏观调控和流动性水平而变。  与2012年相比，定性调子则是相对宽松  
        分析“两会”政府工作报告这类高层决议，一个惯用手段就是“对比”（包括横向与纵向），寻找差异——有差异才是看点，才是未来政策趋向值得关注的点。  决策层明确指出了“保持货币信贷合理增长”是第一个看点。其原话为“调节市场流动性，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模。”  在博览研究员看来，“信贷合理增长”相比“调节好货币信贷供求”是赤裸裸的宽松。而对投资者而言，这是更重要和积极信号，不仅意味着资本市场行情的“上轨”存利好预期，更对应“下轨”有望再抬升。  并且，相比此前中央经济工作会强调“要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，信贷“增长”也被置于了更重要的地位。这又会对银行风险（不良贷）、存贷考核造成怎样的冲击，这是否从侧面也意味着管理层对表外业务、影子银行等会有实质性的严管举措出台，值得关注。毕竟，中央针对不同举措明确了次序后，在具体执行部门、地方政府和金融机构看来至少会有所偏重、优先，甚至是区分主次。  而关于社会融资规模，2012年的“合理增长”被今年的“适当扩大”所代替，这同样指向了流动性不悲观。有需求的增长才是合理的；而“适当扩大”对应的则是，不管需求端如何，方向只能“向右”。  与2012年相比，定量指标指向收缩  
        与定性目标同样值得关注的是，M2目标确定为13%。这是政府工作报告关于货币政策定调的第二看点。  对于习惯看数字的中国官员和投资者而言，这或许是一个不太乐观的消息。短期而言，13%是市场预期的区间下限（市场普遍预期13%～14%），偏“利空”；而中期来看，不仅相比2012年政府确定的目标再一次回调，而且与2012年的真实值相比也是明显的再收缩信号。  与此同时，如果从准备金率、利率等“核武器”的动作将会显著影响货币乘数、进而影响货币供应的角度考虑，决策层调降货币供应增速的控制目标，或预示着在2013年存款准备金率、利率的调整将远逊于2012年（降息、降准各两次）；而博览研究员此前还认为2013年后期如果通胀演变超预期更不排除提高准备金或加息的可能。  纵向看趋松或偏紧都有可能，如何甄别？  
        “向左”，还是“向右”？如果从目标所处位置，也就是在决策者心中的重要性来看，2013年整体货币政策相比2012年“略偏紧”。在2012年的政府工作报告中，定性目标被置于14%的前面；但在2013年表述倒过来了。可以明确的是，2013年将准备金、降息等动作将显著逊于去年，但流动性环境明显不及的可能性却不大。  博览研究员还注意到，货币政策具体目标优先强调“调节市场流动性”，这在此前的政府工作报告中“前所未有”。这或意味着，不仅惯例的货币供应、社会融资等，以后金融市场与全社会的流动性环境同样是管理层紧盯的领域。进一步看，这实际也指向了未来货币工具的使用倾向，公开市场操作仍是主角。  换句话说，流动性显得宽裕时，央行等将会“收一收”；而流动性偏紧时，管理层又会“放一点”。这也与博览研究员明确的“随机应变”不谋而合。而春节前后央行的“放水”和“收缩”，是否也是一种前瞻性的暗示呢？